洋河股份深度经营分析报告.docx

洋河股份深度经营分析报告 2020 年 12 月 目录 1 洋河本轮“深度调整”一半是行业原因，一半是自身原因 ................................... 5 1.1 在新一轮上升趋势中洋河进入“深度调整期” ........................................................................................ 5 1.2 增长动能切换不力+内部问题在业绩增长停滞下被放大...................................................................... 6 2 行业问题：本轮升级趋势下，中高端产品高占比导致公司转身较慢 ........................... 6 2.1 本轮行业趋势向上，次高端扩容，中高端失速.................................................................................... 6 2.2 昨天的成功拖累洋河今天的成长 ........................................................................................................... 9 2.2.1 “黄金十年”洋河脱颖而出，海/天成为百元价格带第一单品 ........................ 9 2.2.2 中高端产品占比过高，新趋势下公司转身较慢 .................................... 11 3 公司自身问题：业绩增长停滞将深度分销模式的问题放大 .................................. 12 3.1 业绩增长停滞，深度分销的刚性成本带来经营压力.......................................................................... 12 3.2 主力大单品价格体系透明，渠道推力不足形成负反馈...................................................................... 12 3.3 团队规模庞大，管理难度倍增 ............................................................................................................. 13 4 为什么看好公司可以调整成功？ ........................................................ 13 4.1 长期来看，公司核心竞争力依然强大 ................................................................................................. 13 4.2 短期来看，公司主动积极调整，第一轮调整基本到位...................................................................... 15 4.2.1 公司针对管理、渠道和产品层面的问题进行积极调整 .............................. 15 4.2.2 第一轮调整基本到位，期待业绩环比持续改善 .................................... 17 4.3 调整仍要循序渐进，看好公司缓慢良性增长...................................................................................... 18 5 展望未来，看好公司携次高端强势回归，梦之蓝将成增长新引擎 ............................ 18 5.1 次高端是洋河主战场，梦之蓝将成增长新引擎.................................................................................. 18 5.1.1 梦之蓝角逐次高端先发优势显著，梦 6+具备大单品潜质............................ 18 5.1.2 海/天在部分市场仍处于消费的主流价格带 ....................................... 20 5.1.3