第四国际金融场.ppt

3. 利用期权合同投机的例子 某股票的当前价格是 94 美元，以该股票为标的， 协议价格为 95 美元三个月买权的当前售价为 4.7 美元。某投资者认为股票价格将会上升，他有 两个投资策略可供选择，买入 100 股股票，或者 买入 20 份买权，拥有以协议价格买入 2000 股股 票的权利，投资额均为 9400 美元。 你会提供什么样的建议？股票价格上升到 多少时期权投资策略盈利更多？ 三、互换 ? 互换是指当事双方同意在预先约定的时间内，直接或 通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融交易。 （一）货币互换和利率互换 ? 货币互相是指交易双方互相交换不同币种、相同期限、 等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。 ? 利率互换是指交易双方在债务币种相同的情况下，互 相交换不同形式利率的一种预约业务。 ? 1981 年出现第一笔货币互换交易， 1982 年出现第一笔 利率互换交易，但互换市场的发展非常迅速。 （二）互换市场受到青睐的原因 1. 举例 假设在英国经营的母公司打算向其在荷兰的 子公司提供一笔贷款，假使英国实行资本管制 政策，这家公司为此付出成本。 英国公司如果安排一家在荷兰的母公司向英 国母公司在荷兰的子公司贷款，与此同时，英 国母公司向荷兰母公司在英国的子公司提供另 外一笔贷款。这就是背对背贷款或平行贷款。 三、互换 （二）互换市场受到青睐的原因 在英国 在荷兰 英国母公司 在荷兰的英国子公司 在英国的荷兰子公司 荷兰母公司 英 镑 荷 兰 盾 因为没有了资本管制的成本（税），英国母公司愿意通过其在荷兰的子公 司向荷兰母公司支付稍高一些的利息，同时向在英国的荷兰子公司收取稍 低一些的利息。 1. 举例 与此类似，假设有一家在巴西经营的美国 子公司积累了一笔数额较大并且已经超出其 在本地再投资需要的利润，并且超过了许可 向美国母公司汇出的利润限额。这时该公司 可以向一个在巴西的法国子公司提供一笔贷 款，同时法国母公司向美国母公司提供一笔 借款，这样，美国子公司就间接快速有效地 将利润汇出巴西。 在美国 在巴西 法国母公司 在巴西的法国子公司 美国母公司 在巴西的美国子公司 美 元 克 鲁 赛 罗 2. 背对背贷款或平行贷款的缺陷 ? 确定交易对手要耗费大量的时间和成本 ? 两次贷款尽管在表面上看起来是交易双方之 间的“一对”交易，但在法律上却是分离且 完全独立的两笔交易，交易一方在其中一笔 贷款上的违约行为并不能免除另一方履行另 一笔贷款的责任 ? 按照会计和常规准则，贷款最终将出现在交 易双方的会计账目上，将对公司信用等级、 融资能力等产生影响。 3. 互换市场受青睐的原因 ? 互换是可以用来作为简化交易双方外汇现金 流 动的快捷方式，从而可以降低交易成本。 ? 货币互换双方有效地将两笔外汇流动连接起来， 互换双方比较两方向上流动的外汇，只需支付 两者差额。如果 A 公司必须向 B 公司支 付 100 万美元， B 公司必须向 A 公司支付 100 万欧元， 该时点的即期汇率为 1.05 美元 / 欧元， B 公司只 需简单向 A 公司支付 50000 美元。 第四章 国际金融市场 第一节 国际金融市场概述 一、国际金融市场的构成 国际金融市场是在国际范围内进行资金融通、 证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币 市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期 货期权市场等。 按照资金融通期限的长短，可以分为国际货 币市场和国际资本市场。 按照交易对象所在区域和交易币种，可分为 在岸市场和离岸市场，离岸市场是目前最主要的 国际金融市场。 二、在岸国际金融市场 在岸国际金融市场是指居民与非居民之间 进行资金融通及相关金融业务的场所，典 型的在岸市场是外国债券市场和国际股票 市场。（一）外国债券市场 1. 外国债券是指外国借款人在某国发行的， 以该国货币标示面值的债券。外国人在美 国发行的美元债券是“扬基债券”；在日 本发行的日元债券是“武士债券”；在英 国发行的英镑债券是“猛犬债券”。 2. 外国债券的发行分公开发行和私募发行： ? 公募是公开向社会各界人士发行，要求发 行者有很高的资信级别，并有严格的信息披露 规定，二级市场交易活跃； ? 私募向特定范围内的公众发行（如专业投 资机构），对发行人的资信及信息披露要求低， 市场流动性较低，但债券收益率要求高。 （二）国际股票市场 国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者销售 的股票；国际股票市场就是筹措国际股票的国际金 融市场。 开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前提。 开放市场分直接开放和间接开放。 ? 在直接开放形式下，外国投资者可以直接投资于国内股 市，本金和收益能够自由汇出、汇入，目前多数国家的 股市采取的有限制的直接开放，在股票行业、外国投资 人持股比例