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热钱流入的现状及建议 热钱流入的现状及建议 国际热钱是一个在现代社会需要特别关注的问题，历数 发生过的几次重大金融危机，无不跟国际热钱的流动相关。 2005 年 7 月人民币汇率形成机制改革伊始， 大规模热钱 开始涌入中国。 2007 年美国次贷危机爆发后， 热钱涌入中国 的速度和规模持续攀升，呈现出流入数量多、短期流动速度 快、流动渠道多和进入领域广等特征。热钱的大量涌入以及 它无法规避的投机性渐渐成为我国经济发展的重大隐忧，给 中国经济带来极大的风险。 那么，究竟什么是国际热钱呢，简单来说，国际热钱是 以短期投机来实现保值、增值或纯粹追逐高额利润的短期国 际流动资本。国际热钱流动性很强，表现为现金、活期和短 期存款、 短期政府债券、 商业票据、 衍生产品、 基金等形式。 外汇、股票、房地产是国际热钱投资的主要对象。逃避政治 风险，追求汇率、重要商品价格变动等带来的高收益是国际 热钱投机性移动的主要原因。 一、国际热钱流入我国的渠道 ( 一) 通过经常项目流入 第一，国际热钱通过国内的企业与国外的投资者虚报进 出口价格、 预收货款、 延迟付汇、 伪造供货合同等方式流入。 第二，通过收益项下的职工报酬流入，例如珠三角地区的来 料加工企业以发工资为名义，通过货柜车夹带港币进出粤港 两地。第三，借道海外捐赠和侨汇等经常转移项目流入。 ( 二) 通过资本项目流入 第一，国际热钱通过 FDI 的名义流入， FDI 的外汇既可 在银行开立现汇保留，也可通过银行卖出，通过银行兑换成 人民币之后，再借助某些方式投资于股市及楼市。这些方式 包括高报企业所需的资本金、改变资金用途或纯粹虚假投 资、在项目审批时化整为零或利用增资扩股、境外并购等时 机和方式逃避监管。第二，通过购买具有 QFII 资格的海外 金融机构未使用的投资额度流入中国。 ( 三) 通过地下钱庄流入 这是 2008 年以来国际热钱流入的新兴渠道。通常是先 将外汇打入地下钱庄境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣 除费用后，打入境外投资者的中国境内账户，不需要外币形 式上的实际流入。 ( 四) 通过个人渠道流入 国际热钱还可以通过内地居民每人 5 万美元结汇额度、 香港银行每天 8 万元人民币电汇限额、现金携入、亲友间直 接兑换、香港兑换店兑换以及外籍人士一次性购房结汇等个 人渠道流入国内。 二、国际热钱流入对我国经济的影响 由于国际热钱具有逐利性和投机性，所以必然会给我国 宏观经济和金融系统带来巨大的不确定性和冲击。 ( 一) 对外汇市场的影响 人民币升值预期是吸引国际热钱流入的重要因素，而大 规模的热钱流入，增加了外汇市场的外汇供给，使人民币升 值预期得到强化，形成了“人民币升值预期一套汇资金流入 一外汇供给增加一人民币升值压力增强一人民币升值预期 加强”的循环机制。 一旦人民币升值幅度达到市场预期使套汇资金投机成 功，将引发短期资本的大规模流出，对人民币汇率产生贬值 压力，使金融危机发生的可能性增大。 ( 二) 对证券市场的影响 近年来， 我国股市不断创造新高， 上证指数从 2005 年 6 月的 1000 点攀升至 2000 点，耗时近 18 个月，但从 3000 点 到 4000 点，只用了 32 个交易日，从 4000 点到 5000 点也仅 用了 25 个交易日，这一现象跟国际热钱的大举入市有很大 的关系。 以投机为目的的国际热钱具有灵活和高超的投资技巧， 数量巨大的国际热钱进出股市的速度非常迅速，如果一旦退 出股市，必然引发大批资金跟风退出股市