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2011：中国信托业现状与特征分析及趋势展望（系列一） 时间：2011-01-31 12:00:00作者:邢成来源:信托网 屮国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成博士 系列一：资产规模再创天最，内涵发展成不二选择 修订示的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》（以下简称“新 办法”）颁布实施以来，信托业管理资产规模快速扩张，从2007年的9400亿元发展到2008 年1?2力亿元；2009年底的2万亿元；2010年的3力亿元，四年实现9倍的增长。目前信 托公司（不含正在重组和刚开业的公司）平均管理的资产规模约为400亿元，个别信托公司 管理的信托资产规模已经达到净资产的50倍以上。 信托公司在此期间管理的信托资产规模实现高速增长，主要导因包括下述几个方血。 （一） “新办法”明确了信托业发展方向。中国银监会总结信托行业I叫归木业5年来的发展 历稈，再度将信托公司的市场定位调整、明确成：“为合格投资者提供资产管理服务的金融 屮介机构”，其业态接近于国外私募基金。信托新政的颁布，标志着监管部门对屮国既有商 业信托制度“颠覆性”制度创新的完成。为促进信托公司转型，同年屮国银监会又陆续发布 T《屮国银监会关于实施〈信托公司管理办法〉和〈信托公司集合资金信托计划管理办法〉 有关具体事项的通知》、《信托公司治理指引》、《信托公司受托境外理财业务管理暂行办 法》（银监发［2007127号）等政策性文件。 由于“新办法”将信托公司明确定位于专业的资产管理机构和金融理财机构，彻底解决了影 响屮国信托业多年功能定位模糊的痼疾。“新办法”中明确对信托公司間有业务进行了严格 限制，禁止信托公司再持有实业投资股权，信托资金债权运用方式也规定了严格上限限制, 委托人必须是符合要求的合格投资者，自然人委托人不得超过规定上限；“新办法”鼓励信 托公司开展私募股权投资信托、资产证券化信托、房地产投资信托基金、年金基金信托等创 新业务，明确了信托公司的木源业务范围，突出了信托公司经营特色，引导信托公司构建专 业化经营模式。白此，“新办法”使信托公司真正全面I叫归信托木源业务，信托公司全面实 施转型和开展创新，自此屮国信托业进入了全新的历史发展时期。这一时期，信托业发展方 向得以明确、经营模式得以确立、经营机制得以转换、产品结构得以升级、人的思想得到彻 底解放，短短四年屮管理信托资产突破3力?亿，新增信托资产规模超过历史总额。 （二） 原评级分类标准助推信托公司“规模偏好”。 2006年我国监管部门对信托公司试 行评级分类监管，即按照不同的监管指标分别对信托公司作出量化评级，再根据评级高低对 信托公司的经营范用和创新业务资格作出不同规定。由于第一次在信托行业引入评级分类监 管，所以缺乏经验，一些条款过于笼统，对信托公司管理的资产规模没有具体划分主动管理 型资产和被动管理型资产，而是“一刀切”，例如评级分类监管办法第四部分资产管理第二 条第三款第一点“信托业务规模”屮规定：信托业务规模得分12分，其评分标准规定为： 根据公司管理的受托财产规模与行业平均值2间的比值得分，比值300%以上得12分；比 值20% （含）-300%得分=信托业务规模/行业平均值X12/3分（得分四舍五入）；比值20% 以下得分为0分。其评分说明指岀，该指标评价公司受托业务规模在行业内的地位，评价公 司信托业务的发展水平。加Z对管理的资产规模规定的评分权重比例偏高，占该资产管理部 分总分的12%。因此，客观上对信托公司忽视质量、重视数量，不顾公司自身条件和具体 情况，盲日扩张信托资产规模，一定稈度起了诱导和助推作用。 （三） 信托公司“通道型”业务导致“规模泡沫”。我们把信托公司没有主动、系统地进行 项目开发、产品设计、交易结构安排和风险控制措施，不直接、亲白参与信托资产管理，仅 仅是将外部资产通过信托合同的形式在信托公司履行一个文件性流程，业务冋报率极低的这 一类业务通称为“通道型”或“平台型”或被动管理型业务。信托公司在这一时期屮此类“通 道世”业务规模增长速度极其迅猛。在此期间信托公司快速增长的“通道熨”业务来源主要 包括两个主要渠道：一是信托公司与其大股东或者关联公司之间的业务来往。一些信托公司 的控股股东为了迅速提高信托公司的分类等级，使其信托资产规模短期内实现跨越式增长, 便通过利益输送的方式将相关资产作为信托资产委托控股的信托公司进行资产管理，虽然信 托公司报酬极低，但资产规模实现了增长。可以看到有的信托公司通过上述方式短短一年内， 资产规模由一、二百亿一跃超过千亿；二是信托公司与商业银行通过所谓银信合作业务迅速 作大资产规模。据统计：2010年前三季度全行业信托资产规模29570. 16亿元，其中技和资 金信托产品4800亿元，占16%,单一资金信托产品