荣华实业证券解析总结计划报告总结计划.docxVIP

荣华实业证券分析报告 基本面分析 1.1 宏观经济分析 1.1.1 国内外经济宏观形势分析 2013 年中国经济减速，很可能是中国的经济周期正在发生变化。从经济增长的 三大要素来看，一是劳动适龄人口 2013 年出现第 1 次下降（比 2012 年减少 345 万 人），劳动力投入的动力在衰减；二是资本投入出现下降趋势，特别是存款增长率出 现下降，很可能是长期储蓄率下降的先兆；三是目前并未出现大规模的技术进步。三 大因素共同作用的结果可能是潜在经济增长率下降。就具体测算来看，未来一段时期 我国经济增长率大约在 7-8% 之间波动，宏观波幅在一定程度上变小。 国内经济中一些值得注意的变化，一是财政收入增速比 GDP增速下降得更多， 2014 年不太可能再有大规模的财政刺激政策， 赤字保持多大规模变得非常重要。 二是 M0、M1 增速和 M2 增速之间差距变大， 意味着在央行资产负债表扩大的同时， 流动性 却在减弱，因此，货币政策能否改善流动性变得不确定。三是影子银行加速发展，直接融资比重快速提高，金融体系外循环日益重要，信贷控制变得基本无效，货币政策调控将向利率等价格工具转变。目前，需要规范影子银行的发展，逐步实现证券化，提高透明度。 最新经济数据显示当前经济已实现软着陆，表现为：房地产投资、消费、出口 增速呈现企稳回升的势头，企业去库存的力度有所减弱。预计 2014 年经济温和增