财务管理的演进环境与方法导论培训.ppt

4. 企业价值最大化 —— 现代财务管理的最优目标 ? 强调风险与报酬的均衡 ? 注重处理好财务关系： 股东、职工、债权人、客户、政府 ? 讲求信誉 企业价值的计量 1 V ? ? FCF t t ( 1 ? i ) t ? 1 若各年现金流量相等，上式简化为： n FCF V ? i FCF V ? i ? 在 i 不变时， FCF 越大，则企业价值越大 ? 在 FCF 不变时， i 越大，则企业价值越小 ? 企业的总价值与预期的报酬成正比，与预期 的风险成反比 企业价值最大化的优点 ? 考虑时间价值 ? 考虑风险与报酬的关系 ? 克服企业经营短期行为 四、财务管理的分部目标 1. 筹资管理目标 满足生产经营需要的情况下， 不断降 低资金成本和财务风险 2. 投资管理目标 ? 进行可行性研究 ? 降低投资风险 ? 提高投资报酬 财务管理 主讲： 会计系 张晓峰 教授 ? 第第 一章 财务管理总论 主要内容 ： 财务管理的演进 企业组织形式 财务管理概念 财务管理环境 财务管理目标 财务管理原则 财务管理方法 第一节 公司 财务管理 的演进 ? 任何一门学科，其理论都在历史的延续 过程逐渐形成与发展起来。公司 财务管 理 自然也不例外。 ? 只有了解公司 财务管理 的历史，才能了 解其发展；只有了解公司 财务管理 的过 去，才能更好地把握其现在和未来。 ? 从国际视野看，公司 财务管理 的发展大 致经历了以下几个阶段： ? 1 。 20 世纪初之前，公司 财务管理 一直被视为 微观经济理论的应用学科。当时，公司 财务管 理 的内容只是包括 信用工具、金融机构和资本 市场等三大部分 。 ? 2 。到了 20 世纪 20 年代，随着经济和科学技术 的发展，新的行业不断涌现，企业组织需要筹 集更多的资金，以扩大企业组织的生产规模。 当时，公司 财务管理 主要关注企业组织如何利 用股票、债券和其它证券筹集资金。公司 财务 管理 的主要内容是 外部筹资方法 。 ? 3 。 20 世纪 30 年代西方国家出现经济大萧条， 公司 财务管理 的重点转向与企业组织生存密切 相关的问题如企业组织的 资产流动性、破产清 算、合并等。 ? 4 。 20 世纪 40 至 50 年代，公司 财务管理 学科没 有重大的发展和突破。这个时期，公司 财务管 理 的研究重点是 分析、预测和控制企业组织的 现金流量（ Cash Flows ）。 ? 5 。 20 世纪 50 年代中期，公司 财务管理 的重心 开始转向 资本预算 （ Capital Budgeting ）。由此， 公司 财务管理 的关注重心开始从企业组织的外 部转向企业组织的内部，注重企业组织的 内部 决策。 ? 6 。 20 世纪 60 年代资本结构理论的发展，标志 着公司 财务管理 进入一个崭新的发展阶段，出 现了著名的ＭＭ理论即 资本结构理论和投资组 合理论（ Investment Portfolio Theory ） 。 ? 7 。 20 世纪 70 年代是公司 财务管理 的基本理论的 一个重要发展时期， 资产定价模型（ Capital Asset Pricing Model ， CAPM ）和期权定价模型 （ Option Pricing Model ） 等公司理财理论得到 广泛的运用。 ? 8 。 20 世纪 80 年代公司 财务管理 的重心是基于 不确定性环境的企业组织价值估价问题 。 ? 9 。 20 世纪 90 年代全球性的金融工具创新，引 起公司的重 财务管理 大发展，使得公司 财务 管理 的 投融资技术和方法日趋多样化和复杂化 。 ? 10 。 21 世纪，基于国际经济一体化，公司 财务 管理 已经超越了国家和民族的限制，进入国际 化时代， 国际 财务管理 （ International Finance ） 越来越引人注目。 第二节、企业组织形式 ? ? ? ? ? ? 一般认为，企业组织形式主要包括 独资企业 （ Sole Proprietorship ） 合伙企业 （ Partnership ） 公司