盈余管理与公司治理结构.docx

盈余管理与公司治理结构 公司的所有权与经营权分离是现代公司的特征，公司法和公司章程对 所有者和经营者的权利和义务都有明确的规定，经营者应该以所有者的利益为 重来管理经营活动。但由于两权分离的存在，两者存在着信息不对称和委托代 理等问题，致使所有者、经营者之间的利益不相一致。而在证券市场上最受投 资者关注的就是盈余信息。投资者要求企业公布的会计信息是真实可靠的，但 为了实现各自的利益或出于种种目的，管理者对盈余进行操纵。在本文中，我 们主要讨论现代公司的治理结构与盈余管理之间存在的联系，并提出相应的对 策。 一、公司治理中产生盈余管理行为的原因 （一）大股东控制。我国上市 公司股权过于集中，第一大股东的持股比例达 50％以上。由于我国上市公司是 由大型国有企业剥离出来的，主要经营人员大多来自原来的母公司，大股东往 往利用这一点，直接派自己的代表担任上市公司的总经理。我国上市公司的董 事长与总经理两职合一的现象十分明显。上市公司的具体经营管理权实际上掌 握在大股东代表手中，这为大股东操纵上市公司利润清除了管理层的障碍。 （二）内部人控制。在股权高度分散的情况下，所有者和经营者的目标函数是 不一致的，一旦对经营者的监督不完善，就存在着经营者利用手中拥有的职权 侵占所有者利益的可能。企业利润最大化并不意味着经营者效用最大化，因此 经营者追求利润最大化的动力不足。如果对经营者的监督不完整，就存在着经 营者利用手中拥有的权力侵占所有者利益。因此，在内部人控制的情况下，经 营者为了自身利益最大化，也一样会采取盈余管理的行为。 （三）外部治理结 构不健全。上市公司缺乏来自资本市场、兼并市场、经理市场的竞争。中小投 资者的投机气氛太浓，投资理念不足，管理者短期行为严重，提供真实财务信 息的压力不足。股票市场对经理人的压力主要是“用脚投票”，如果公司业绩 不佳，股东就会出售股票，引起股价下跌，造成公司被并购的风险加大。但由 于我国上市公司中 70％的股份不能买卖，国有股一股独大，使得股东无法对经 理人施加压力，市场机制的作用大打折扣。 （四）上市公司经理人员报酬机制 存在不足。大多数企业的报酬机制还是上级机关主导型，缺乏长期激励措施， 使得经理人员为企业创造价值的动力不足，短期行为难以根除。由于经理有了 很大的自主权，会计人员在经济上的非独立性，使其各项工作受公司经理的干 预和操纵。公司经理人员能够控制公司的会计信息，其自身的奖金、福利又与 公司利润相联系，所以经理人员操纵利润就在所难免了。 二、公司外部治理与 盈余管理 （一）资本市场。资本市场的存在，使得盈余管理成为经营层披露内 部信息的工具。我国公司法规定，上市公司出现两年亏损，或每股净资产低于 面值，或者财务状况异常时，将进行特别处理，当继续亏损时则暂停上市资 格。这意味着若经营不善，就将退出市场。为了保持企业良好形象吸引潜在投 资者，通过对盈余数字进行管理或控制，以达到平滑利润的目的。 （二）接管 市场。指公司控制权交易市场，它通过收集股权或投票代理权取得对企业的控 制，达到接管和更换不良经理层的目的。其作用机理是：当公司因管理不善导 致业绩恶化时，股东抛售股票，股价下跌，公司从证券市场上融资的成本会提 高。这时会有新的投资者通过收购公司股票或收集其他股东的代理权来接管公 司的控制权，并调整董事会和经理层，接管市场对经理层的压力使得公司经理 层有利用盈余管理达到不被接管的动机。 （三）经理市场。经理市场的存在使 经理人员的管理活动有了市场价值，理性的经理人都希望自己有个较高的市场 价值。经理市场的存在，就意味着存在代理人之间的竞争，如受聘、晋升、维 持现有的职位、避免被解雇等。由于报告的净收益是评价企业经营成果的重要 指标，也是评价经理人员业绩的重要指标，因此代理人之间的竞争就会影响到 企业所报告的净收益，代理人利用盈余管理，使得企业所报告的净收益最大限 度地满足其目前的竞争态势。 （四）政府。我国政府一方面是社会管理者和宏 观经济调控者；另一方面是国有企业的出资者，多年以来受“国营”模式的影 响，政府仍然在经济活动中扮演参与者的角色。政府为了创造经济发展的良好 形象，希望提供与之相关且能够反映企业经济良好态势的财务成果，一些地方 政府出于自利动机，会强制或暗示企业提供预定数字。而企业经营者为了保住 位子，就会通过盈余管理达到政府预定数字。 三、公司内部治理与盈余管理 （一）董事会与盈余管理 1 、上市公司董事会现状。（ 1）国有资产股东董事的 角色不到位。我国上市公司第一大持股比例偏高，在国家股和法人股为第一大 股东的情况下，由国有资产或国有资产管理部门委派的董事，就他们本人而言 实际上是“非股东董事”，往往缺乏动力去履行自己的职责。（ 2）董事和经理 的职责含糊不清。国有上市公司虽然