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最优货币政策分析的一般框架理论综述 论文导读：：中央银行的通货膨胀目标制可以消除通货膨胀倾向。最优货币政策 分析的一般框架理论综述。 论文关键词：最优货币政策框架货币政策规则，通货膨胀目标制 —、引言： 现代宏观经济学被划分为两大阵营：一是关于实际经济周期学派的新古典 分析框架。该学派确信经济周期的原因是经济增长自身的随机特征，其核心观点 是经济波动与真实冲击（如技术冲击）有关，而与货币冲击无关。二是新凯恩 斯主义的分析框架。其主要特征是存在非自愿失业、短期内货币政策的非中性和 价格与工资的刚性。其中货币扰动是经济总量波动的关键因素。 货币政策（MonetaryPolicy ）是中央银行通过货币政策工具为实现长短期 宏观经济政策目标在实际操作运行中的具体形式或策略，最优的、时间一致的、 前瞻的、稳健的货币政策规则不仅可以指导中央银行制定出切实可行的货币政策 不仅可以促进经济平稳发展，而且可以有效调控经济。凯恩斯主义认为货币政策 对产出和就业产生实际影响仅仅是因为价格在短期内缺乏弹性，货币政策在长期 内是中性的。在这种背景下，借助于一个动态的一般均衡模型（其行为方程由最 优化过程来刻画），新凯恩斯主义的分析框架可用作设计最优货币政策的基础。 新凯恩斯主义的最优货币政策规则分析的基本框架通常是一个带有货币以 及短期名义价格刚性假设的动态一般均衡模型。在这个框架内，货币政策规则研 究通常与两个曲线相关：IS曲线和由A.W.Phillips命名的Phillips曲线。通常使 用菲利普斯曲线和IS曲线分别描述产出缺口对通货膨胀的影响机制和利率对产 出缺口的影响机制，菲利普斯曲线和IS曲线组合描述了利率对通货膨胀的传导 机制。Eller和Gordon ( 2003 )以及Mankiw ( 2000 )坚持传统观点认为通货膨 胀和产出之间存在一定的取舍关系。但受到来自以Lucas ( 1973 )的理性预期 理论和Calvo ( 1983 )交错迭代理论为基础的其它经济学家(Zhang , Osborn 和Kim通货膨胀目标制,2006a , Gertlerand Leahy ,2008 )的质疑中国论文网。 1990年代经济学界和政策制定者开始广泛研究货币政策框架问题，这与 Kydland和Prescott ( 2004年诺贝尔经济学获奖者)提出的动态不一致性理论 是分不开的。它特别强调货币政策是利用何种稳定器(名义锚)来达到物价稳定 的。基于后顾性的宏观经济模型、前瞻性的经济模型或是混合的新凯恩斯主义模 型(Hybrid New - Keynesian Model );相机抉择、完全承诺还是固定规则，通 货膨胀目标、通货膨胀和产出的双目标以及混合目标，都对应着不同的最优货币 政策设计方案。然而，由原有理论模型得出的最优货币政策往往难以运用于实践。 直观地，最优货币政策(OptimalMonetary Policy )建模的一般范式即是一个最 优化的过程：确立目标函数寻求约束条件求解使目标函数最优的政策变量值， 现代货币政策传导机制的一般可以表示如下图所示： 图1 一般性货币政策工具传导过程 上图表示一般货币政策通过存款准备金、再贴现率和公开市场操作这三个 基本工具来调整货币供应量和利率这两个经济系统中的关键变量，影响居民、企 业和政府的投资和消费行为，进而影响产岀、价格水平和国际收支平衡，最终达 到调整总供给和总需求的目的。 现代货币政策分析的一般框架为： 二、最优货币政策分析框架的几个争论 (1)时间不一致性，规则型货币政策，相机抉择 在Kydland和Prescott ( 1977 )第一次揭示了动态不一致性(dynamic 泊consistency )即在非政府经济主体有理性预期的情况下，中央银行的货币政策 只会太高物价降，反而低整个社会的经济福利，因此是失效的。Rogoff ( 1985 ) 的保守中央银行理论和Walsh( 1995於)最适合约理论旨在解决这一问题。Rogoff 认为如果中央银行损失函数(loss function )的通货膨胀率波动的权数比关于失 业率波动的权数大就可以解决这个问题，但是代价是同时扩大了失业率的波动。 Walsh ( 1995 )的最适合约方案则认为，中央银行的通货膨胀目标制可以消除通 货膨胀倾向。 规则型货币政策强调货币政策的随意性会导致政策在时间上前后不能一贯 以至互相矛盾，进而影响货币政策的效果。规则型政策的核心是，在方法上遵循 计划，不是随机地或偶然地采取行动，而是具有连续性和系统性。系统性是货币 政策规则的中心内容。根据系统性的要求通货膨胀目标制，货币当局必须建立系 统性的反应机制，以考虑私人部门的预期行为，使这一时期的货币政策优化。货 币政策规则的主要好处是，所制定的决策是用于各种