欧盟的证券投资基金立法探究.docVIP

欧盟的证券投资基金立法探究 从20世纪90年代开始，证券投资基金成为欧盟内发展得最快 的金融产业彳亍业资产从90年代初的不到5千亿欧元，发展到XXXX 年底的4.5万亿欧元，成为继美国之后的第二大证券投资基金市场。 表1列出了欧盟国家XXXX年底、XXXX年第一、二季度基金资产情 况。 证券投资基金可按投资对象分为股票基金、平衡基金、债 券基金、货币市场基金等。各基金的情况见表2。 从表1中可以看出:(1)UCITS在欧盟基金业中占主导地位 (78.2%); (2)卢森堡、法国、德国、英国、意大利五国占有主要市场 份额(76.8%) ; (3)卢森堡以较少人口和较小国土发展为世界前三大基 金市场之一，证明其致力于发展全球性的离岸基金市场的策略是成功 的。 由于增长迅速，证券投资基金在欧盟的地位越来越重要， 其占GDP的比例从1995年的23%增长到XXXX年的4000欧元增 加到XXXX年的11600欧元。与人寿保险、养老金这些机构投资者 相比，证券投资基金的增长速度最快。如1995年，养老金、人寿保 险、证券投资基金的资产分别为1.23, 1.86, 1.52万亿欧元，1998 年分别增加到1.88. 2.92、2.96万亿欧元，其中以证券投资基金增 长最快。 表1 欧盟投资基金资产规模 单位：百万 欧元 国家 2002.6.30 (1) 2002.3.31 ⑵ 2001.12.31 (3) 奥地利 85041 1.9% 86643 -1.8% 81656 4.1% 比利时 78770 1.8% 84294 -6.6% 82280 -4.3% 捷克 3179 0.1% 2858 11.2% 2348 35.4% 丹麦 38629 0.9% 40875 -5.5% 37974 1.7% 芬兰 15689 0.4% 15853 -1.0% 14507 8.2% 法国 918000 20.7% 936300 -2.0% 875400 4.9% 德国 768339 17.3% 809508 -5.1% 796051 -3.5%  希腊 25105 0.6% 26034 -3.6% 29074 -13.7% 匈牙利 3447 0.1% 3426 0.6% 2581 33.6% 爱尔兰 293071 6.6% 328581 -10.8% 284178 3.1% 意大利 386252 8.7% 412316 -6.3% 411667 ? 6.2% 卢森堡 888028 20.0% 967726 -8.2% 928447 -4.4% 荷兰 106300 2.4% 106300 - - 106300 - - 挪威 16289 0.4% 17413 -6.5% 16594 -1.8% 波兰 3558 0.1% 3752 -5.2% 3384 5.1% 葡萄牙 24737 0.6% 24595 0.6% 23798 3.9% 西班牙 175719 4.0% 181743 -3.3% 179359 -2.0% 瑞典 61931 1.4% 76708 74118 -16.4% -19.3% -19.3% 瑞士 95674 2.2% 96222 -0.6% 92731 3.2% 英国 449617 10.1% 536452 -16.2% 529538 -15.1% 所有基金 4437373 100.0% 4757599 6.7% 4571985 -2.9% UCITS资产 3471208 78.2% 3717424 -6.6% 3585701 -3.2% 非 UCITS 资产 966166 21.8% 1040176 -7.1% 986285 -2.0% 行政规定的指令\ 85/611指令b欧盟的法律依效力主要分为条约 (treaty)x 条例(regulation)、指令(directive)和决定(decision)o 其中又 以条例和指令为最多。条例具有直接在成员国适用的效力，在条例生 效后，就直接作为成员国国内法的一部分，不再需要成员国以国内立 法的形式来赋予条例以执行效力。而指令的目的是为了实现和成员国 在立法方面的协调，不具有直接适用的效力，需要由成员国以国内法 的形式引进转化。欧盟条约把选择实施指令的形式和方法的权限留给 了成员国。但成员国必须保证指令得到有效的实施。 欧盟理事会在制定”85/611”指令时，充分考虑了来自欧盟、 欧洲议会及经社理事会的意见和建议，主要目的是协调成员国之间在 证券投资基金立法方面的差异，促进基金之间的平等竞争，充分保护 持有人的利益，便利基金在其他成员国的销售，有助于欧盟统一资本 市场的建立。为达到这些目标，“指令”就基金的核准、监管、结构、 业务等方面制定了统一的规则。这些规则的实施，可以保证基金在