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国债回购知识 ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： 国债回购基础知识参考 一、 国债回购： 1、概述 国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押， 拆借资金的信用行为。具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押， 获得一定期限内的资金使用权， 期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权， 并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。 国债回购交易有买断式回购和质押式回购两种，根据上交所交易业务规则， 只有机构投资者方可从事买断式回购交易， 个人投资者可以参与质押式回购 （实 行标准券制度的债券回购） 。 为了规范国债回购市场， 上证所于 2006 年 5 月 8 日推出新质押式国债回购，期间新老质押式回购并行，新老品种在证券代码和证券账户两个环节都相互隔 离。新老回购的最大区别是： 新回购按证券账户进行交易和标准券核算， 并实现了对质押券的转移占有。 2007 年 6 月 8 日起，上交所宣布新老国债质押式回购并轨运行，这意味着以传统的国债质押式回购完成历史使命和新老交替， 退出资本市场舞台。 新回购制度重点在质押券转移占有、 标准券折算率管理、 债券余额查询等方面进行了完善， 并对交易进行余额前端控制， 以保护投资者利益为出发点，在兼顾市场效率和习惯的同时， 进一步规范了业务运作。 以下进行的品种说明及介绍仅指新质押式国债回购。 2、特点： 对融券方而言，收益性、安全性是国债回购的显著特点： 收益性（ 债券回购收益与银行同期存款收益比较） ： 回购品种 年化利率（%） 同期银行存款产品 年利率（ %） 1 天国债回购 2.652 1 天通知存款 0.95 7 天国债回购 2.953 7 天通知存款 1.49 91 天国债回购 3.701 3 个月银行定期存款 3.1 182 天国债回购 3.6 半年银行定期存款 3.3 备注：国债回购收益取近一个月（ 2011 年 10 月）的平均收益率作为参考。 安全性 目前上海证券交易所的新质押式国债回购较为活跃， 由于该类品种具有规范化、标准化的特点， 它的风险已借助逐步健全的市场法规体系和严格的市场运作程序而大大降低了。 另外，与股票交易不同， 国债回购在成交之后不再承担价格波动的风险。对于股票交易而言， 今天买入的股票不能保证在一定期限之后必然获得收益，因为价格的波动将影响你的盈亏及其幅度， 但对于国债回购交易来说，在国债回购以某个利率水平成交之后， 利率水平的波动与你在回购到期日的收益无关，而且收益的大小早在回购成交时即已确定。 正是在这种意义上， 国债回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。 3、由于深交所国债回购市场不活跃，以下仅介绍上交所上市的国债回购品 种。上交所上市的新质押式国债回购品种如下表： 品种 简称 代码 手续费（每 10 万） 1 天国债回购 GC001 204001 1 元 2 天国债回购 GC002 204002 2 元 3 天国债回购 GC003 204003 3 元 4 天国债回购 GC004 204004 4 元 7 天国债回购 GC007 204007 5 元 14 天国债回购 GC 元 28 天国债回购 GC 元 91 天国债回购 GC 元 182 天国债回购 GC 元 从市场成交量来看， 目前较活跃的品种为 GC001 一天回购和 GC007 七天回 购。 二、 国债回购客户操作流程： 普通客户可作为融券方在营业部席位上进行国债逆回购交易。 融券回购（逆回购）定义：指融券方暂时放弃资金的使用权，并于回购到期 时收回融出资金并获得相应利息的回购交易行为。 1、开户手续：进行质押式国债回购交易（代码 204*** ），需要开立上海股 东账户及资金账户。 若要进行深圳交易所的质押式企业债回购， 还需开立深圳股东账户。 深圳质 押式企业债回购品种有： 131910 1 天企业债回购 RC-001 131911 2 天企业债回购 RC-002 131900 3 天企业债回购 RC-003 131901 7 天企业债回购 RC-007 2、逆回购交易的委托流程： （1）可通过公司的电话、网上、现场等委托方式进行操作； （2）逆回购融券方交易方向为 “卖出 ”，代码为“回购代码” （204*** ），价 格为行情中显示的“年化收益率” 。上海证券交易所申报价格最小变动单位为 0.005 元或其整数倍； 深圳证券交易所债券回购交易的最小报价变动为 0.01 或其 整数倍。。 （3）申报单位为手