一心堂-市场前景及投资研究报告-走出云南，西部地区零售药店龙头.pdfVIP

一心堂 002727.SZ 走出云南，西部地区零售药店龙头二次 腾飞 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  踏出云南，坐稳西部地区药店第一把交椅。公司起家于云南地区，是云南省 股价（2021 年02 月22 日） 44.27 元 零售药店行业的绝对龙头企业，目前在云南地区各县市乃至乡镇均有业务布 目标价格 49.29 元 局，下沉市场渗透深入；公司异地扩张的历史可以追溯到2004 年，彼时已 52 周最高价/最低价 47.85/18.38 元 经成为云南省零售药店领军企业，随后逐步进入四川、广西、重庆、贵州等 总股本/流通A 股（万股） 59,531/38,927 省份，业务布局主要在我国西南与华南地区，截止2020Q3 ，公司共有直营 A 股市值（百万元） 26,354 门店6911 家，为上市零售药店中经营门店数量最多的公司。 国家/地区 中国 行业 医药生物  异地扩张能力强，川渝地区打开成长天花板。通过仔细梳理公司异地扩张的 报告发布日期 2021 年02 月24 日 成果，实在不可谓不优秀，目前公司在川渝地区直营门店数量已达1084 家， 单四川地区员工数量已超过1200 人，本土化团队建设成果显著，并正在新 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 建 18000 平米的物流仓储基地，预计在 2022 年将成为川渝地区第一大品 绝对表现 -5.12 17.9 17.62 93.24 牌，并再造一个类似于云南省的优势区域；公司在广西省门店数量已接近本 相对表现 -3.73 14.94 3.15 82.21 土龙头桂中大药房，预计在2021-2022 年实现超越，在海南省市占率排名第 沪深300 -1.39 2.96 14.47 11.03 一，且销售规模远超第二名；公司在贵州、山西等省份也保持了较快的直营 门店数量扩张，也积极开展加盟业务建立品牌效应，并在当地的市占率也都 处于前三的水平。公司在上述几个省份业务布局均十分优秀，异地经营整合 首 的阵痛期也逐步过去，开花结果指日可待。 次  经营管理再上台阶，保证扩张红利 。2019 年，公司管理层经历了较大 报