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企业上市融资 企业融资的主要方式及上市的优势 发布日期：2007-5-28 ?企业是经营产品和经营资本的场所，为了经营产品企业首先必须进行融资，只有选择适合企业自身发展的融资方案，才能将企业做强、做大。 ? ??? 企业融资的方案很多，但不外乎内源融资和外源融资。所谓内源融资，是指依靠企业自身净财富的积累来满足投资需求。一般而言，内源融资的成本较小，但资金规模受到企业经营业绩和生产状况限制。为适应扩大再生产的需要，企业投资更倾向于通过外部融资。通俗地说，外源融资是企业借助于外力来经营产品，融资成本较高，但克服了内源融资中资金规模的限制，是市场经济中企业通常选择的融资方案。外源融资的方式包括：直接融资和间接融资两种。间接融资是指资金通过在盈余单位和银行或其他金融中介机构之间、银行或其他金融中介机构和赤字单位之间形成两次债权债务关系而形成的融通方式，盈余单位和赤字单位通过银行或其他金融中介机构实现最终的资金融通，如银行信贷。直接融资是指资金在盈余单位和赤字单位之间直接融通，只形成一次债权债务关系的融通方式。直接融资一般是通过证券市场进行的，如发行股票和公司债券。这其中通过发行股票上市融资为主要方式，而股票上市地又分为境内证券市场和境外证券市场。 ? ??? 目前国内股票市场主要包括：A股与B股可供选择的境外证券市场主要有： ??? （1） 香港联交所主板市场（SEHK）与香港创业板市场（GEM） ??? （2） 新加坡第一级股市与新加坡SESDAQ 市场 ??? （3） 美国NYSE、AMEX、NASDAQ 三大交易市场 ??? （4） 加拿大股票市场（CDNX、TSE） ??? （5） 英国股票市场（LSE、ATM、TECHMARK） ??? （6） 日本、韩国等其他国家的股票市场 ? ??? 一家在境外股票交易所上市的公司，能够使股东和公司本身获得很多优势，其上市的主要优势如下： ??? 1、 提高可销售性 ??? 上市的股票一般比不通过交易所直接销售的股票具有更强的流通性，因为： ??? （1）公众信任交易所上市要求的高标准； ??? （2）交易所市场的可见度； ??? （3）交易所的披露使上市公司必须面对市场压力； ??? （4）上市股票的买卖情况会即刻报道出来并显示在字幕上。频繁的交易缩短了买价与卖价的差价，使卖家有机会能以市价找到一个直接的买家。价格的小幅波动现象，即“价格的连续性”，是一个成熟市场的重要特征。 ? ??? 2、 增加股东数量 ??? 上市发行有利于增加股东数量。这样，就能提高股价的稳定性，以推动进一步的融资。各项独立调查显示，增加股东数量还有另一个益处，投资者倾向于购买其所持有股票的公司的产品和服务。 ? ??? 3、 股票期权和股票购买计划的益处 ??? 股票期权和股票购买计划将雇员和公司的利益紧密联系起来。实际上，这类计划相当普及，对公司来说，是对员工激励机制中的经济措施。要实现这些计划的真正价值就必须要有一个即时的公众报价和一个已作好准备的市场，当然，前提是股票已经上市。 ? ??? 4、 抵押价值 ??? 在其他情况相等的条件下，贷方趋向于将上市股票看作贷款的抵押价值，而上市股票就没有这项优势。如果借方不能履行还贷义务，那贷方就可卖掉抵押的股票以获得有形价值。上市股票也可以只用部分保证金来购买，境外大多数参与证券机构都接受保证金制度。 ? ??? 5、 更好的交易信用 ??? 在一家公司的股票上市前，保护债权人最简单的资产净值指标反应在资产负债表中，即公司的净资产账面价值，而当公司的上市市值超过其净资产的账面价值时，贷方就可能会向这家公司发放更多的信贷。 ? ??? 6、 更高的并购价值 ??? 在任何一种公司合并中，上市公司均占有优势。如果市场交易价值超过账面价值，上市公司就可以卖一个高于账面价值的价钱。经验证明，在账面价值接近的情况下，上市公司的卖价常常比非上市公司的卖价高。在一家上市公司收购一家非上市公司的情况下，那家非上市公司的并购价更接近账面价值，因为没有其它确定的尺度可以满意地来衡量非上市公司的价值。 ? ??? 7、促进贷款融资 ??? 一家公司的股票上市可以使公司为将来发行债券时附加上认股权或其它债转股条款。这样公司就能降低借贷成本。 ? ??? 8、机构投资者偏爱上市公司股票 ??? 机构投资者，如保险公司和共同基金，控制着大量的投资基金，倾向于大宗的股票交易。对这些大机构来说，买卖上市股票是必须的。因为作为受托人，他们必须保持其投资的高度流通性，因此需要公认的股票交易所提供的连续的交易价格。机构投资者的介入增加了这些股票的稳定性及上市公司的声望。同时，上市公司也获得了重要的资金来源。 ? ??? 9、股票分析家带来的广泛兴趣。当股票上市后，股票分析家总是密切地频繁地关注