人口回流下的三四线消费掘金.pdfVIP

证券研究报告 策略研究/深度研究 2017 年03 月16 日 戴康 执业证书编号：S0570516060001 人口回流下的三四线消费掘金 研究员 021 daikang@ 华泰宏观策略联合八大行业深度报告 李超 执业证书编号：S0570516060002 研究员 010 宏观：随人口回流三四线城市人口和收入增速支撑消费升级 lichao@ 三四线城市人口和收入增速支撑消费升级。随着人口回流，三四线城市不 谢皓宇 执业证书编号：S0570515070001 仅受益于人力资本注入所带来的生产效率的提升，同时，更高的收入水平 研究员 010 也有助于刺激消费，加快消费升级。二胎政策在三四线城市的落实也将从 xiehaoyu@ 多个方面提振消费。目前多数三四线城市收入水平处于较高水平，说明三 谢志才 执业证书编号：S0570512070062 四线城市居民具备较强的消费潜力。三四线城市房市持续火爆，购房后需 研究员 0755 求助力消费升级。据我们推算，今年前2 个月，30 大中城市之外的商品房 xiezhicai@ 销售同比增速达44.4% ，超越去年峰值水平。房地产市场的火爆对建材、 陈羽锋 执业证书编号：S0570513090004 家具、家电等类别的消费有明显促进作用，将助力三四线城市消费升级。 研究员 025 chenyufeng@ 策略：用脚投票的人口回流带来三四线消费升级的中长期机会 贺琪 执业证书编号：S0570515050002 在中国，所有人口流动的趋势性变化均需给予最高重视。我们认为消费升 研究员 0755 级是市场充分认知的趋势，但人口回流下的三四线消费升级，仍未被市场 heqi@ 充分认知。房价结构性分化加剧下，三四线城市居民的相对购买力变高； 王楠 执业证书编号：S0570516040004 而不同于农民进城，人口从一线回流三四线，会带来消费理念的升级。选 研究员 010 股思路三点：一、企业已有从高端到大众的产品线，在三四线消费升级、 wangnan2@ 农民进城和农村消费升级中均能受益；二、已在三四线有渠道的布局；三、 鲍荣富 执业证书编号：S0570515120002 人口回流，消费理念保留，健康与精神类消费受益。推荐定制家居、高端 研究员 021 白电、中高端百货、自主品牌汽车、区域啤酒龙头、出境游等细分行业。 baorongfu@ 王德彬 执业证书编号：S0570516090001 地产：人口和库存，锁住咽喉的三线在翻身 研究员 010 过去三四线城市证伪的最大原因有两点，一库存高企、二人口外流。当前， wangdebing@ 我们认为两个因素都有了变化，且会在未来3~5 年内出现根本变化——库 张立聪 执业证书编号：S0570514040003 存下降和城镇化减速。资金流动只能够带来短周期，人口流动能够带来中 研究员 0755 周期，以上库存和人口的问题解决，对三线城市将带来一个趋势大周期。 zhanglicong@ 个股推荐方面：一是今年会大力支持的京津冀和三四线城市，推荐新城控 许世刚 执业证书编号：S0570512080004 股、荣盛发展、首开股份、中国武夷；二是可能有调控压制的一二线，这 研究员 025 是 NAV 的逻辑，只要房价还在上涨，那么NAV 就有上修的理由，推荐首 xushigang@ 开股份、北京城建。 梅昕 执业证书编号：S0570516080001 研究员 021 轻工商贸建材社服：寻找预期差，关注三四线市场有优势的个股 meixin@ 轻工建议买入三四线市场有优势的家居个股，重点推荐喜临门、大亚圣象、 曾岩 执业证书编号：S0570516080003 好莱客、顾家家居。商贸零售分三步筛选三四线城市