传媒互联网行业发展趋势分析.docx

? ? ? ? ? ? ? 传媒互联网行业发展趋势分析 需求有望结构化改善，价值回归 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  核心观点： 移动互联网:使用时长和用户已触达天花板背景下，细分领域中结构化特征凸显(视频+本地生活服务)。移动视频表现亮眼(短视频迎来高速货币化时期，中视频用户仍有成长红利)。本地生活服务领域，社区团购成为新风口，用户量和 GMV 爆发式增长。关注腾讯控股、美团、哔哩哔哩、芒果超媒、快手等。 游戏:疫情红利消退、买量竞争加剧、新品延期等因素导致 Q3-Q4 业绩估值双杀，但前期板块调整已消化上述利空。明年上半年 A 股游戏 龙头重新进入产品释放周期，预计游戏业绩增速筑底将在 2021 年一季 报完成。游戏行业长期成长逻辑清晰，竞争格局稳定，关注腾讯控股、 网易、三七互娱、心动公司、完美世界、吉比特、祖龙娱乐等。 影视院线:行业出清仍在延续，部分影投市占率明显提升。贺岁档和 春节档有望驱动票房景气度回暖，短期可关注春节影片的主投主发方。 中长期来看，头部院线动态优化存量影院资产，持续保持经营优势， 竞争格局优化和单银幕产出回暖有望推升估值。关注万达电影、横店 影视、光线传媒、猫眼娱乐。 视频:会员提价+广告主投放需求恢复带动 21 年长视频业绩增长;中 视频通过加大长视频内容投入，用精品内容拉新，利用 PUGV 做用户 留存，仍有机会加速获客;短视频海量用户+高时长占比，有望迎来货 币化收获期，并不断孵化新业务。关注哔哩哔哩、芒果超媒、爱奇艺。 营销:受低基数以及广告主预算因疫情后置影响，21 年广告大盘会表 现一定力度的反弹，竞争格局方面巨头将会进一步掠夺流量，生态闭 环打造之下广告主营销预算将会进一步集中在头部互联网集团和线下 龙头媒介，关注腾讯控股、分众传媒、快手、微盟等。 教育:在线教育市场规模快速增长，但烧钱营销下获客成本短期难见 下降;随着头部互联网巨头入局，以及线下机构加大 OMO 建设力度， 未来行业竞争依然激烈，关注新东方在线、跟谁学、新东方、好未来。 出版:2020年出版类上市公司的业绩受到疫情一定程度影响，业绩和 估值处于相对低位。2021 看好具备优质存量图书和畅销新书出品能力 公司的业绩反弹和估值提升，关注新经典和中信出版。 在线阅读以及图片:免费阅读模式带来市场增量。当市场规模增长的 同时行业竞争也在加剧，关注渠道端与内容端协同发展的阅文集团、 掌阅科技。版权图片:我国版权图片行业存在较大空间，视觉中国在 图片资源和大客户领域竞争优势明显。 一、互联网：短视频竞争格局基本稳定，发展重心转向精细化运营和商业化提速，社区团购成为新风口 （一）互联网红利逐步见顶，行业进入存量盘争夺战 根据QuestMobile数据，经过2012~2018年的高速增长，2018年12月互联网月活用 户数达到11.31亿人并率先触顶；至2019年8月，单用户日均使用时长达到4.9小时后 也触达天花板。2020年初的疫情期间，单用户使用移动互联网的时长一度达到6.19 小时/天，但随着疫情结束逐步恢复至5小时的水平，和疫情前相比没有差别，也再 次印证了时长天花板已经触达。 从各领域的使用时长分布来看，移动社交占29%，移动视频占28%，系统工具占16%， 新闻资讯、手机游戏和移动购物占据时长相近，均为6%，前六大领域合计占据90.7% 的用户使用时长。从二级分类来看，移动社交中即时通讯占据85%的份额，移动视 频中短视频占据73.4%的份额，长视频占据23.8%的份额，系统工具中输入法占 38.3%、浏览器占29.3%、搜索引擎占19.1%。 根据CNNIC数据，我们比较了2018H1~2020H1了各类网络应用的用户增长和渗透 率提升情况，其中用户规模增长靠前的领域为短视频、网络视频、网上支付和在线 教育等。短视频在硬件升级、带宽提速和算法推荐等多重因素推动和大额资本投入 下实现了高速发展。2014~2016年电商平台竞争格局稳定，完成用户和交易额的自 然增长，2017~2019年拼多多的高速增长让电商平台看到了下沉市场的巨大机会， 淘宝特价版，京东京喜相继推出，2019年下半年至今直播电商的繁荣又再次加速了 移动购物行业的发展。 此外，免费阅读加速时长增长，2018年5月，趣头条推出首款正版免费阅读APP—— 米读小说，证明了“免费内容+广告展示”的盈利模式可以跑通。2018年8月，七猫 免费小说、连尚免费小说紧跟加入，免费阅读用户规模迅速增长。同时互联网玩家 也纷纷入局免费阅读赛道，百度投资七猫免费小说、字节跳动推出番茄小说，后入 股掌阅科技等，在线阅读继续保持增长态势。 在线教育在技术的推动下经历了四个发展阶段：（1）2000年之前的萌芽期；（2）