曲美家居-市场前景及投资研究报告：并购整合渐入佳境，轻舞飞扬.pdfVIP

下载本文档

7
0
约7.29万字
约 26页
2021-03-20 发布于广东
举报
版权申诉

曲美家居-市场前景及投资研究报告：并购整合渐入佳境，轻舞飞扬.pdf

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

并购整合渐入佳境，轻装上阵曲美飞扬 [Table_CoverStock] — 曲美家居（600818.SZ）深度报告 [Table_ReportTime] 2021 年3 月14 日 [Table_CoverAuthor] [Table_CoverReportList] [Table_Tit le] 证券研究报告并购整合渐入佳境，轻装上阵曲美飞扬公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年 3 月 14 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 深度报告 [Table_Summary] [Table_Summary] [Table_StockAndRank] 收购海外舒适椅龙头 Ekornes，短期高费用率拖累业绩。公司主要从事中曲美家居(603818.SH) 高端民用家具及配套家居的研发、设计、生产和销售业务，旗下曲美品牌为投资评级买入国内家居市场龙头。2018 年公司全资收购挪威国宝级舒适椅公司 Ekornes，拓展海外业务，收入增长提速。2019 年公司实现收入 42.79 亿元、同比增长 47.99% ，实现净利润 0.82 亿元、同比扭亏，但受并购财务费用较高等影响盈利能力仍处较低水平。2020 年受新冠疫情影响，公司前三季度收入、 60.00% 曲美家居沪深300 [Table_Chart] 净利同比降低 3.59%、61.08%。20Q4 公司财务费用下降、受疫情影响改 50.00% 40.00% 善，2020 年预计归母净利 1.00~1.30 亿元，同增 21.72%~58.24%。 30.00% 20.00% 家居行业稳定增长，分散格局下龙头有望破局。1）近年来国内家具行业 10.00% 市场规模保持增长趋势，2019 年中国家具行业规模以上企业收入为 7117.2 0.00% 亿元，同增 1.50%。随着地产去库存政策推行、定制家居+精装修房渗透率 -10.00% -20.00% 提高、国民收入水平提高以及消费观念升级，家居行业市场有望维持稳定增长。2）家具行业进入门槛较低，市场集中度不高，近年来龙头不断扩张市资料来源：万得，信达证券研发中心场份额，2013-18 年我国家具行业 CR10 市占率从 4.54%提升至 9.69%。未来随着国内家具消费需求增速放缓，行业进入洗牌阶段，龙头公司依靠品牌、渠道以及产品优势有望实现市场份额的持续提升。 [Table_BaseData] 公司主要数据 多重因素催化，公司迎来短期业绩拐点。1）国内新渠道业务快速放量。收盘价（元） 8.29 精装修房市场渗透率提升带动工程渠道兴起，公司强化团队激励，工程渠道 52 周内股价 6.44-11.70 在手订单估计超过 3 亿，支撑 202