家电行业如何发展-家电十五年，历史复盘和发展笔记.docx

? ? ? ? ? 家电行业如何投资 家电十五年，历史复盘和投资笔记 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1、 投资家电赚什么钱，什么时候有赚钱效应？ 消费品是中国最值得长期投入的优质资产。如果仅看过去 10 多年的上证综指， A 股似乎波动大且赚钱效应匮乏，实际上并非如此。首先，上证指数走平主要受 第一权重股 07 年上市开盘价 48 元跌至目前 5 元左右所拖累；更重要的是，过 去 15 年行业指数的收益相当可观，即便是中间水平的汽车行业也上涨了 4 倍有 余（年复合+11.4%），前 5 名里有 4 个隶属消费行业，食品饮料和家用电器更是 分别上涨了 17.3 和 15.4 倍，年化涨幅达到 21.4%和 20.5%，跑赢同期一线城市 房价涨幅（上海年化上涨 12.9%）。家电作为 A 股历史上最有投资价值的方向之 一，我们有必要对其过去进行系统的梳理和复盘，这一章试图回答几个问题：（1） 投资家电赚的是什么钱？（2）哪些因素主导家电板块绝对收益？（3）家电何时 展现超额收益？ 1.1 投资家电赚的是什么钱？ ? 业绩驱动是家电投资的底层逻辑，EPS 超额增长是 的源泉。股价经典模 型 = × 表明 EPS 增长对家电行情的贡献明显大于估值波动： 2008-2019 年家电业绩增速的算术平均为 25%，估值增