家用电器中期发展策略-寻找变革的企业，期待景气回升.docx

? ? ? ? ? 家用电器中期投资策略 寻找变革的企业，期待景气回升 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 一、家电龙头的成长与蜕变 1.1 家电巨头们是如何崛起的？ 1.1.1 时代馈赠的礼物 过去的 30 年家电行业完成了低渗透率到高保有量的转变，居民的家电保有量水平持续 上升。从增速上看，城镇地区保有量水平在 1981-2000 年间高速增长，而后逐步放缓； 农村地区整体增长较为平稳，2008 年“家电下乡”政策出台后，农村保有量增速有所提 高。 城镇化带来地产黄金时代。城镇化率不断提高，城镇人口高速增长，带来巨大地产发展。 地产景气带动家电需求高速增长。 增量市场的比拼，核心解决的是两个问题：1 如何完成大规模生产？2 如何快速触达消 费者。但产能的扩大核心也依赖于销售的成功，这个阶段的市场红利本质是大规模制造 和渠道红利。 1.1.2 家电巨头们又做对了什么？ 白电中典型的格力电器、厨电中的老板电器、以及小家电中的苏泊尔均是渠道为王阶段 的代表型企业。 ? 格力电器：渠道创新的红利 空调行业在国内渗透率开始提升时，渠道仍处于较为原始的阶段，门店稀少、串货和价 格竞争等问题十分严重。 公司率先在业内建立了高效的线下渠道分销体系。1997 年，在湖北成立了湖北格力销售 公司，该公司由格力在当地办事处与当地的经