市场的通胀预期是否过度了.pdfVIP

再通胀交易行情或已走到极致 再通胀预期加强，通胀交易行情明显。2 月份起，尤其是自春节假期以来，全球资本 市场出现“通胀交易”行情，各类资产价格反映出明显的通胀预期。大宗商品方面，截至 2 月26 日，IPE 布油期货结算价报64.42 美元/桶，较2 月1 日（报价56.35 美元/桶）上 涨 14.32%，现已回归至2020 年2 月疫情爆发前的高位水平，此外，以铜为代表的有色金 属价格更是出现了大幅上涨，2 月 25 日LME 铜现货结算价较 2 月 1 日上涨18.59%至 9614.50 美元/吨，国内阴极铜起算结算价更是自2 月以来直线攀升，于2 月26 日报69150 元/吨，相比2 月1 日（57900 元/吨）上涨19 个百分点，两者均处于2011 年9 月以来历 史最高位；美债方面，在通胀交易和美国财政刺激计划加速落地的刺激下，十年期美债到 期收益率呈现明显上行的趋势，截至2 月26 日，10 年期美债收益率上行至 1.44%，较2 月1 日（报1.09%）上行35bps ，同期2 年期美债收益率自2 月起仅上行3bps 至0.14% ， 美债收益率曲线陡峭化加剧。 图1：2 月份以来大类资产回报（%） 图2 ：美债长端利率上行，收益率曲线陡峭化（%） WTI原油 10Y-2Y 美国:国债收益率:2年 CRB工业原材料 美国:国债收益率:10年 日经225 STOXX50 2.00 标普500 英镑 1.50 富时100 新兴市场股市 欧元 1.00 美元 日本国债 0.50 日元 德国国债 0.00 美国国债 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 黄金 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 1- 1- 1- 0- 0- 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 -10.00 -5.00 0.