2021年将是工业企业盈利大年.pdfVIP

目录 1 工业企业利润指标简介3 1.1 工业企业利润指标是什么？3 1.2“规模以上工业”统计口径的变化3 1.3 为什么要看工业企业利润数据？4 2 工业企业利润分析框架6 2.1 工业增加值对企业利润的影响6 2.2 PPI 对企业利润的影响7 2.3 利润率对企业利润的影响8 2.4 工业企业利润三因素框架9 3 工业企业利润结构特征 11 3.1 上中下游行业如何划分 11 3.2 上中下游行业利润如何传导 12 4 2021 年企业利润展望14 4.1 2020 年工业企业利润呈逐季走高的态势 14 4.2 2021 年工业企业利润增速有望延续高增长 14 5 附录：工业企业利润三因素分析的数学证明17 6 风险提示17 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 宏观专题研究 1 工业企业利润指标简介 1.1 工业企业利润指标是什么？ 统计范围：规模以上工业企业，即年主营业务收入为2000 万元及以上的工业法人 单位。 调查方法：规模以上工业企业财务状况报表按月进行全面调查（1 月份数据免报）。 发布机构为国家统计局，公布时间为次月27 日（1 月份除外）。规模以上工业对监 测工业经济短期运行变化具有足够的代表性，而且调查频率高，时效性强。 图1 ：工业企业利润同比走势 40 % 工业企业:利润总额: 累计同比 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind ，民生证券研究院 1.2 “规模以上工业”统计口径的变化 工业企业的经营状况并非一成不变，而是处于动态的变化之中。因此，依据年营业 收入 2000 万元的标准，每年规模以上企业的样本库都会发生一定的变化。具体来说， 有些企业过去虽然不在样本库里，但上一年度的主营业务收入超过 2000 万元，则下一 年度就会纳入统计；有些企业在上一年度虽然是样本库企业，但当年的企业主营业务收 入低于 2000 万元，甚至是关停破产，则在下一年度就会被剔除出样本库。在这一动态 调整机制的作用下，每年有部分企业达到规模标准纳入调查范围，也有部分企业因规模 较小而退出调查范围，还有新建投产企业、注（吊）销企业等变化。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 宏观专题研究 图2 ：规模以上工业企业个数 规模以上工业企业个数 个 390000 380000 370000 360000 350000 340000 330000 320000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 工业企业利润同比不可单纯用每期公布的绝对值进行计算。“规模以上工业”统计 口径每年出现变化也意味着如果用不同年份的工业企业利润数据（绝对值）计算增速， 会出现统计口径不可比的问题。为此，国家统计局会要求进入样本库的企业在报送当期 数据的同时，也要上报上一年度的同期数据，以便进行汇总比较，并进行“可比口径的 增长率”的计算。所以工业企业利润同比不可单纯用每期公布的绝对值进行计算。 图3 ：工业企业利润同比不可单纯用绝对值计算 % 工业企业:利润总