解读全球经济运行规律把握经济发展与投资机遇.pdf

解读全球经济运行规律 把握经济发展与投资机遇 北京中期期货总经理 母润昌 自2007年7 月以来，爆发于美国的次贷危机不断加深，并逐渐演变为席卷全球的金融 风暴，并引起一定程度的经济危机。这场风暴先是摧残了华尔街以及全球重要金融机构，导 致美国五大投行、两房公司以及AIG 等大型金融机构纷纷倒闭或被政府接管，全球股市以 及期货市场出现暴跌。继而，又开始逐渐影响实体经济，房地产、汽车、IT 等行业遭受重 创。使得失业率不断走高，消费支出快速减少。本次危机令我们联想起1929年那次经济大 萧条以及之后历次的经济调整周期和相关宏观经济政策对市场的影响。目前来看，全球经济 仍未出现见底的迹象，但对此我们也不必过分惊恐。本文以近几十年的全球经济运行为基础， 简要分析了经济运行的周期，以及这场危机对于中国的影响和机遇是什么。从当前市场的几 个方面入手逐一分析，让我们可以站在宏观的角度来审视这场危机的运行趋势，并对于在期 货市场上的操作形成趋势性指导。 一，美国次贷危机引发的全球金融危机是全球经济运行周期的必然结果。 美元是世界上最主要也是最重要的国际货币，美元以其独特的领袖地位成为国际金融市 场和大宗商品市场的风向标之一，本世纪70 年代布林顿森林体系解体之后，美元实现了自 由兑换，真正站上霸主地位，回顾美国70 年代至今的发展状况，图一可以清楚看出，美国 的发展与停滞与世界经济的上行与减速油非常强的正相关性，主要原因是美国占全球GDP 比重仍然在30%左右，是全球经济的火车头。研究美国经济的运行周期有助于对世界经济 的运行周期的了解。 下面我们来分析70 年代至今的美国经济发展情况来推断本轮经济调整的必然结论。图 一中美国GDP 调整的年份发生在 1973-1974、1981-1982、1990-1991、2001-2002 一直到近 期我们预测2008-2009，从中我们可以看出来： 1、经济周期时间上，8-10 年美国经济便会出现一次调整，从而带动全球经济步入调整； 2、调整幅度上，除1982 年调整幅度较大，由于当时两次石油危机聚集的恶性通胀导致 经济生产大倒退，其余调整幅度都在 1%之内； 3、调整时间上，每次调整时间都维持在2 年左右； 4、调整原因上，全部是由于经济危机与金融危机导致，1973-1974——第一次石油危机、 1981-1982——第二次石油危机、1990-1991——日本、俄罗斯、拉美等危机集中爆发、 2001-2002 网络危机破灭、2008-2009 次级债危机。综上特点，本次经济调整如不由次级债 危机引起，也会由其他方式爆发，因此本轮金融危机是经济周期运行的必然结果。 图一： 二，金融危机一定会不同程度影响到实体经济，全球各个经济体的GDP 增长都会有不同程 度的下滑。 10 月20 日中国统计局公布，前三季度国内生产总值201631亿元，按可比价格计算， 同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。其中三季度GDP 同比增长9%。国家统计 局称，中国当前经济运行中的突出矛盾和问题主要是国际金融市场动荡多变，世界经济增速 明显放缓。国际经济环境中不确定、不稳定因素明显增多，对中国经济的影响不断显现。 10 月30 日美国商务部公布的数据，美国经济今年第三季度按年率计算下降0.3%，低于 市场预期水平。与此同时，该经济数据显示，随着信贷紧缩问题进一步恶化，持续了近20 年的消费者支出热潮在今年第三季度戛然而止，并创下历史最低点纪录。数据显示占据美国 GDP 比重70%的第三季度消费者支出下降3.1%，为1991年以来首次出现降幅，同时也是 自1980年第二季度以来的最大降幅；该指标第二季度增长 1.2%。之前有预测显示，第三季 度消费者支出将下降2.4%。同时，美国消费者第三季度非耐用品支出下降6.4%，为 1950 年以来的最大降幅。此外，美国第三季度国内购买总值物价指数增长4.2%，为17年以来的 最大涨幅。除去食品和能源之后的核心CPI 年升2.9%，为两年内最高水平。美联储在一份 声明中指出，“目前金融市场动荡不定的局面日益激烈，这可能将对消费者支出施加更多的 限制。美国经济活动的节奏似乎已经大幅减弱。”美国国家经济研究局也无奈作出声明称美 国经济步入衰退。 11月18 日欧盟统计局公布，欧元区2008年第三季国内生产总值(GDP)初值较前季萎缩 0.2%，较上年同期增长0.7%，此数据显示GDP 连续两季录得萎缩，证实欧元区陷入首次经