短久期、低杠杆是一致行为.pdfVIP

正文目录 分券种分析：利率债供给仍缓，同业存单大幅增加3 分机构持仓分析5 商业银行配置动能不强，主要增配国债和存单6 广义基金大幅增配存单，减持利率债8 境外机构继续增持国债和政金债，增幅有所缩窄8 保险小幅加仓利率债，券商增持同业存单9 春节前资金面波动不小，债市杠杆率下降11 风险提示12 图表目录 图表1： 中债登、上清所债券托管量变化3 图表2 ： 2 月存单发行利率上行4 图表3 ： 公开市场操作情况4 图表4 ： 去年3-4 月为信用债净发行高峰4 图表5 ： 总托管量单月环比（分券种）4 图表6 ： 总托管量单月环比（分机构）4 图表7 ： 2 月机构持仓环比变化（单位：亿元）5 图表8 ： 2 月机构二级净买入情况——分券种 （单位：亿元）5 图表9 ： 2 月机构二级净买入环比——分期限 （单位：亿元）6 图表10： 商业银行托管量环比变化6 图表11： 商业银行托管量新增同比6 图表12： 全国性商业银行托管量环比变化7 图表13： 全国性商业银行托管量新增同比7 图表14： 城商行托管量环比变化7 图表15： 农商行+农合行托管量环比变化7 图表16： 广义基金托管量环比变化8 图表17： 广义基金信用债托管量环比变化8 图表18： 境外机构托管量环比变化8 图表19： 境外机构托管量新增同比8 图表20 ： 年初以来中美利差持续收窄，但仍处于高位9 图表21 ： 2019 年以来外资国债、政金债累计增持规模占比提升9 图表22 ： 保险机构托管量环比变化季节图9 图表23 ： 券商托管量环比变化10 图表24 ： 保险托管量环比变化10 图表25 ： 总杠杆率下降（单位：%） 11 图表26 ： 债市杠杆率下降 11 图表27 ： R007 与DR007 息差 11 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 固收研究 分券种分析：利率债供给仍缓，同业存单大幅增加 截至2021 年2 月末，中债登、上清所债券总托管量102.7 万亿元，较1 月增加4241 亿元 （1 月增加6064 亿元）。其中，中债登总托管量77.5 万亿元，环比增加124 亿元（1 月增 加3821 亿元)，上清所总托管量25.2 万亿，环比增加4116 亿（1 月增加2243 亿元）。 图表1： 中债登、上清所债券托管量变化 （亿元） （亿元） 总托管量 环比（右） 1,050,000 25,000 1,000,000 950,000 20,000 900,000 15,000 850,000 800,000