风格反转+波动上升，量化策略提升相对价值.pdfVIP

第一部分：股票量化策略投资环境分析 基础市场回顾  2 月 A 股呈倒 V 型震荡收涨，市场活跃度较高，板块间走势分化显著。全 月来看，上证综指上涨 0.75%，沪深 300 指数下跌-0.28%，中证500 指数 上涨 0.29%，中小板指下跌-2.86%，创业板指下跌6.86%。行业方面，根据 申万一级行业分类，各板块表现分化，房地产、钢铁、农林牧渔、休闲服 务、有色金属、采掘、建筑装饰板块全月涨幅超过 5%。其余板块中，电气 设备、汽车、食品饮料等板块跌幅居前。 图表1 ： 近一年股市重要指数月度涨跌幅 图表2 ：近一月各板块涨跌情况 来源：国金证券研究所，Wind 来源：国金证券研究所，Wind 量化策略投资环境  2 月以来，月初市场短端资金面压力相较 1 月末有所缓和，在市场情绪面 适度恢复的背景下，指数短期小幅走高。但由于央行的投放力度依然不 强，市场对于政策层面及资金层面的担忧仍旧存在，因此上证指数在 3500 点附近出现反复。不过，1 月社融和信贷数据的超预期，使得市场对于流 动性紧缩的担忧有所缓解，节前 A 股迎来 3 连涨。春节期间，海外各主要 股指整体走势稳健；同时，随着发达国家复工复产逐步推进，从而带动顺 周期板块景气度持续走高。但海外市场相对较强的走势未能传到至 A 股， 节后市场在短线上攻后快速回落，整体呈现出相对极致的风格分化：前期 涨幅较大的机构重仓板块多出现较大调整，而低估值板块及受益全球经济 复苏的周期板块表现较为强势，市场整体波动有所加剧。 图表3 ：近期A 股技术类因子收益走势 图表4 ：近期A 股基本面因子收益走势 来源：国金证券研究所，Wind 来源：国金证券研究所，Wind - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 股票量化策略私募基金专题分析报告  从量化风格因子的收益表现来看，市场风格自 2020 年下半年开始出现了一