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辽宁省企业海外上市问题及对策研究■学校党建论文 辽宁省企业海外上市问题及对策研究 邵剑兵 李威 (辽宁大学，辽宁 沈阳 110036) ［摘 要］海外上市是当今企业实施国际化战略及提升竞争力的重要手段。 本文利用企业海外上市合法性管理的理论框架，对辽宁省企业海外上市的基本情 况进行了整理,分析海外上市过程中存在的问题和原因，特别提出辽宁省企业海 外上市过程中缺乏对合法性的有效管理，这大大影响了海外上市后企业持续融资 的能力,最后本文有针对性地提出了今后提升海外上市运行效果的对策与措施。 ［关键词］海外上市；辽宁省；企业；融资 ［中图分类号］F 2 7 0 . 7 ［文献标识码］A ［文章编号］16 72 ? 2 4 2 6 (2 0 1 5 ) 12 ?0 057 ?05 ［作者简介］邵剑兵(1 9 7 3?)，男，辽宁盘锦人，辽宁大学商学院教 授、博士，主要从事公司治理研究。 李 威(199 )，男，山东济宁人，辽宁大学商学院硕士硏究生。 ※本文系辽宁省社科基金项目〃辽宁省企业海外融资及其后续行为研究 (L14DGL047)和〃辽宁装备制造业企业创新网络、模式及路径研究一 基于F D 1溢出擁视角(L07B J Y 0 2 8 )的阶段性成果。 在2 0世纪7 0年代末期，各国资本市场的改革和自由化进一步消除了资本 市场分割下的资本壁垒问题，大大降低了各国之间资本流通所产生的交易成本、 信息不对称成本以及相关的法律监管或限制成本［1 ］,因此，一些公司不仅仅 将其融资限制在本国境内，而是在国际范围内追求最优的资产配置，如海外上市、 直接投资等等企业行为。近年来,中国企业国际化进程不断加快，通过海外直接 上市已经成为实现与国际资本接轨、促进中国企业国际化的一个重要渠道[2 ] [3 1 现今我国企业海外上市的过程中，特别是在实现海外上市以后，要面临持续 融资的问题。企业是否具备可持续融资的能力，对于企业的长远发展至关重要 [4 L —般认为z影响企业持续融资的关键就在于是否能够尽快获得海外投资 者的认可，这可以理解为企业在东道国资本市场上努力获得合法性〃。在上市 之前，企业会努力达到拟上市资本市场的管制要求，即〃规制合法性〃 [5 L 如果一些公司为了上市而采取报表粉饰行为,一旦上市之后被揭露出来，就会对 其合法性产生极为严重的负面影响。此外，由于不同国家与地区之间存在一走的 制度差异，很可能造成东道国投资者对上市公司的盲目追捧或误解，这都会导致 合法性偏离，进而造成上市公司股价的异常波动。近年来,在国外资本市场上表 现突出的〃中概股〃就体现了海外投资者对中国公司的热情追捧以及做空行为, 都可以理解为合法性所弓I发的一系列问题[6 1 辽宁省企业的海外上市最早岀现在2 0世纪9 0年代初,在国内各省份中引 领先河。近年来，辽宁省海外上市企业的数量保持稳定发展，对辽宁省国民经济 的发展起到了促进作用。本文就辽宁省企业海外上市的情况进行总结分析，深入 探讨辽宁省企业海外上市过程中出现的问题及其原因，提岀政府在今后推动省内 企业海外上市过程中应采取的对策和措施。 一、合法性概念及管理策略 最早将合法性这一概念引入到组织研究的是P arsons (I960), 他认为合法性是指在一般社会环境下，组织行为是否合乎期望的、适当的一般性 认识和假定[7 L随后组织合法性这一概念被广泛运用到企业、非政府组织等 微观组织的相关研究中，合法性的概念及相关外延也不断深化和完善。Guth r i e和Parker(1989)认为，企业与社会之间所达成的契约为社会 契约就构成了合法性约束条件[8 ],企业只有切实履行双方之间达成的社会契 约,采取的各种行为符合社会期望及诸多隐性、显性的社会契约[9 ],才能获 得社会对该组织生存目标的认可，进而令组织可以在社会中赢得发展的机会。此 外，管理层为了获得利益相关者的认同并得到他们支持，特别是那些影响力较大 的利益相关者，往往采取一些满足他们需求的针对性措施(Roberts,] 992;Clarkson / 1995)[10][111, 因此，当组织行为与社会预期或感知不一致时,或某些企业试图破坏或违反 社会契约时，企业就容易出现合法性的问题，进而产生合法性缺口，这种合法性 缺口甚至会令企业陷入到无法生存的困境。企业在生命周期不同阶段里，需要主 动采取合法性管理战略，制定符合企业现实需求的合法性〃增强战略〃，避免进 入〃向下螺旋〃的怪圈(Ashforth Gibbs /1990)[12]o —般认为，合法性战略是企业主动性战略行为，是企业在市场竞争中为提升竞争 力而采取的战略类型之一,属于非市场战略的范畴。当组织遭遇合法性问题时, 可以有三个不同层次的选择，第一是遵从现行合法性规范;第二是改变社会合法 性规