新能源新动能，铜、稀土将迎需求成长.docxVIP

目 录 前言：“碳中和”加速能源变革，铜和稀土大有可为 5 1“碳中和”下，能源产业链将迎来趋势性变化 5 2 为什么我们要在碳中和背景下研究铜和稀土？ 5 一、风电：2030 年全球风电铜、稀土需求或分别达 122 万吨、9000 吨 7 技术：电机是核心，永磁直驱电机稳定性和效率最优 7 铜需求：受益于海上风电新装提速，20-30 年风电铜需求复合增速或达 10% 10 稀土需求：永磁电机迎头赶上，20-30 年风电稀土需求复合增速或达 10%-12% 12 二、新能源车：2030 年新能源车铜、稀土需求或分别达 208 万吨、2.6 万吨15 趋势：由政策刺激到内生发展，汽车电动化浪潮席卷而来 15 铜需求：“三电系统”用铜强度高，20-30 年新能源车铜需求复合增速或达 24% 17 稀土需求：稀土永磁电机市占率高，20-30 年新能源车稀土需求复合增速或达 24% 18 三、投资建议：新能源新动能，20-30 年铜和稀土需求扩容或达 11%、51% 20 风险提示 21 图表目录 图 1：IRENA，减排实现有赖于新能源、电气等技术共同进步 5 图 2：IRENA，到 2050 年，风能和光伏将成为主要能源来源 5 图 3：铜在风电、光伏等能源发电的使用强度（吨/兆瓦） 6 图 4：铜在内燃机、混电、纯电动等车型的用量（千克/辆） 6 图 5：风电主要组件 7 图 6：塔筒内部结构 7 图 7：风电主要组件 8 图 8：塔筒内部结构 8 图 9：风电机的主要类型 8 图 10：铜在风电各组件的应用占比 10 图 11：风电累计装机容量：过去 20 年发展迅速，海上风电占比不断提升 11 图 12：预计新装机容量（千兆瓦）：2030、2050 年或达 175、245 千兆瓦 11 图 13：预计风电累计装机量（千兆瓦）：未来五年 CAGR 为 9%，25-30 年 CAGR13% 11 图 14：预计风电铜的需求量（万吨）：到 2030 年，风电铜需求的复合增速或达 10% 12 图 15：美国三级风电（适用低风速区）新装机容量占比在过去五年显著提升 12 图 16：陆上和海上风电的占比：未来海上新装机占比将由 10%提升至 20% 13 图 17：预计应用稀土永磁体发电机的装机容量（千兆瓦） 14 图 18：预计稀土在风电领域的需求量（吨） 14 图 19：月平均全生命周期成本（$）：欧洲主要国家已基本实现电动车平价 16 图 20：动力电池组价格（$/kWh）：十年下降 89% 16 图 21：STEPS 下，IEA 对全球新能源汽车的保有量预测（单位：百万辆） 16 图 22：STEPS 下，IEA 对全球新能源车的销量预测（单位：百万辆） 16 图 23：中国 2015-2019 年车桩比变化趋势 17 图 24：STEPS 下，对新装充电桩的预测（单位：万台） 17 图 25：高性能钕铁硼在中高端传统内燃机汽车中的应用组件 18 图 26：永磁电机在新能源汽车的占比不断提升 19 图 27：稀土在新能源汽车领域需求预测（吨） 19 表 1：主要风电类型的优劣对比 9 表 2：稀土在风电领域需求测算表 14 表 3：主要国家从供给端对新能源汽车产业的政策支持 15 表 4：铜在新能源汽车领域需求测算表 17 表 5：稀土在新能源汽车领域需求测算表 19 表 6：稀土在新能源汽车领域需求测算表 20 前言：“碳中和”加速能源变革，铜和稀土大有可为 1“碳中和”下，能源产业链将迎来趋势性变化 “碳中和”对以化石能源为主的能源开发利用提出了巨大挑战。可以看到，以风力和光伏发电为主的新能源发展势头强劲，根据国际能源署发布报告，全球可再生能源发电新增装机容量在 2015 年首次超过常规能源发电装机，化石能源在一次能源的比重随之开始下降，内燃机作为主要的碳排放领域在新车销售占比也在不断收缩，“碳中和”下能源产业链加速重构。我们认为，能源产业链将迎来如下趋势性变化： 发电侧：风电和光伏发电在未来将成为主要能源来源。要降低碳排放，首先需从源头抓起，一级能源作为能源产业链上游，正呈现太阳能、风能、生物质能、地热能、氢能等可持续的可再生的非化石能源替代资源有限、对环境有污染的化石能源的趋势，其中风电和光伏的产业化进程较快，市场空间快速增长。 储能输电侧：间歇性新能源的开发带动全球储能、电网等配套设施需求。新能源一方面和化石能源同样具有区域性自然禀赋差异的特点，需要新建配套电网、电站；另一方面，光伏、风能等新能源为间歇性发电，具有波动性，需要储能以平抑波