新一轮朱格拉周期开启，哪些信号先行.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、朱格拉周期起源以及特征 4 周期现象起源 4 朱格拉周期特点 4 朱格拉周期历程回顾 5 二、设备投资指标是朱格拉周期基本信号 6 三、实体经济指标成为朱格拉周期重要信号指引 7 经济复苏催生设备投资需求 8 制造业投资、产业链升级再造开启新一轮设备投资周期 10 价格变化对设备投资敏感，可以捕捉朱格拉周期形成 12 信贷投放周期与设备投资周期关系紧密 15 四、新一轮全球朱格拉周期开启 16 美国更新、碳中和与供应链再造三条主线拉动新一轮周期开启 16 新一轮周期开启，主要指标信号显现 17 万家基金 万家基金 宏 宏观经济 图目录 图 1：朱格拉周期循环历程 5 图 2：本世纪全球大致同步经历两轮朱格拉周期 6 图 3：中国设备投资占 GDP 比重在 2015 年触顶 7 图 4：经济复苏催生设备投资需求，拉动 GDP 增速上行（%） 8 图 5：设备投资的需求离不开终端消费需求的回暖（%） 9 图 6：外需产业链是拉动经济回暖、设备投资的主要动力（%） 9 图 7：全球主要国家固定资产投资完成额增速周期性信号显著（%） 10 图 8：制造业投资增速周期性信号显著（%） 11 图 9：制造业景气态势与设备投资增速对应（%） 11 图 10：挖掘机月产量累计同比（%） 12 图 11：工业锅炉月产量累计同比（%） 12 图 12：金属切削机床月产量累计同比（%） 12 图 13：发动机月产量累计同比（%） 12 图 14：水泥专用设备月产量累计同比（%） 12 图 15：工业机器人月产量累计同比（%） 12 图 16：CPI 反应终端消费者需求，进一步推动设备投资周期形成（%） 13 图 17：设备投资需求拉动生产端供应品价格，推动PPI 上行（%） 13 图 18：朱格拉周期中设备投资增速增加，拉动上游大宗商品需求上涨 14 图 19：中国南华工业指数也同样印证设备投资需求 14 图 20：设备投资周期与 M1 货币供给周期相匹配 15 图 21：设备投资周期与 M2 货币供给周期相匹配 16 图 22：设备投资周期与贷款投放周期相关联 16 表目录 表 1：传统经济周期分为四种 4 表 2：朱格拉周期历程回顾 5 表 3：朱格拉周期实体经济信号 7 一、朱格拉周期起源以及特征 周期现象起源 在 20 世纪 30 年代的经济大萧条下，凯恩斯认为，经济发展必然会出现一种始向上、继向下、再重新向上的周期性运动，并具有明显的规律性，即经济周期。并且凯恩斯认为资本边际效率递减规律产生的投资波动是形成经济周期的主要 原因。资本边际效率的递减导致人们投资收益期望的落空，引起了流动性偏好的增加，由此引发危机。 在经济学中关于经济周期波动的起因是内生还是外生一直存在着争议，这也可以从供给侧和需求侧两方面来看。根据萨伊定律来看供给侧，“供给能够创造自己的需求”，由人口、生产率和库存周期等形成经济波动。而凯恩斯主义“需求决定供给”的观点完全相反，从需求侧来看，有效需求下滑至低于潜在需求，从而导致衰退或萧条，由货币政策、实际工资和信贷周期等因素引起波动变化。 1912 年，熊彼特以“创新理论”为依据，在《经济周期》及有关书刊中，提出了他的经济周期理论。从历史上看，创新千差万别，而创新对经济发展的影响也各不相同，因此周期是有长短的。他综合了前人的观点，提出了在资本主义历史发展过程中存在几种周期，且这几种周期是并存交织的论点，分别为受厂商库存投资驱动的基钦周期（3 至 4 年）、受设备更替和资本投资驱动的朱格拉周期（9至 10 年）、受房产业和建筑业驱动的库兹涅茨周期（15 至 25 年）、受技术创新驱动的康德拉季耶夫周期（50 至 60 年）。 经济周期理论 经济周期理论 周期长度 理论内容及驱动因素 基钦周期 3～4 年 受厂商库存投资驱动，又称“库存周期” 朱格拉周期 9～10 年 受设备更替和资本投资驱动，生产设备的周期性更替带动了固定资产投资的周期性变动，进而导致经济周期性变化 库兹涅茨周期 15-25 年 受房产业和建筑业驱动，房地产向好时带动上下游发展，推动经济繁荣，房地产业衰退时，上下游需求回落，经济衰退 受技术创新驱动，以创新性技术变革为起点，技术不断颠覆更新推动经济增长，后随技术成熟，经济 康德拉季耶夫周期 50～60 年 资料来源：整理 增长动力缺乏，增速回落。现阶段全球经济正处于以信息技术为标志性技术创新的第五轮康波（1991- 周期中。 朱格拉周期特点 朱格拉周期是 1860 年法国经济学家朱格拉提出的一种为期 10 年左右的经济周期。朱格拉