【影视综艺娱乐-研报】传媒行业动态分析：影院正式复工，电影产业链危已现、机在途-20200720-华金证券-15页.pdfVIP

2020 年07 月20 日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业动态分析 影院正式复工，电影产业链危已现、机在途 投资评级 领先大市-B 维持 首选股票 评级 投资要点 600977 中国电影 买入-B 002739 万达电影 增持-A ◆影院即日起有序复工，但复苏力度不宜预期过高：国家电影局官网发布《国家 300251 光线传媒 买入-B 电影局关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，自7 一年行业表现 月20 日起低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下有序恢复开 传媒 沪深300 放营业。综合参考中国电影家协会的票房预测、餐饮酒旅行业复工之后的实际 56% 经营情况，我们对于电影消费的复苏进程谨慎乐观。考虑到中国电影行业已进入 47% 38% “内容为王”时代，需要重点观察今年原春节档 《唐人街探案3》、《姜子牙》、 29% 《夺冠》等原春节档大热影片的重新定档。 20% 11% ◆危机之下影院行业低效产能正在出清，行业整合窗口渐行渐进：2015-2019 年， 2% -7% 2019!-07 2019!-11 2020!-03 中国电影票房收入复合增长率已经降至7.8% ，但在相关政策推动之下影院投资 仍呈高景气度，同期影院、银幕数量复合增长率分别高达17.7%、19.7%。作为 资料来源：贝格数据 与影院盈利能力息息相关的经营指标，单银幕票房已由2015 年的 113 万元/块 升幅% 1M 3M 12M 降至2019 年的85 万元/块。新冠疫情爆发以来，影院停业已有半年时间，尽管