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中国海外并购现状和风险浅谈 摘要：由于经济全球化的快速发展，越来越多的 跨国公司进行着并购活动，无论是国内并购还是国外并购在 2012年都发生的十分频繁，这种并购的浪潮值得关注，尤其 是海外并购的风险分析。自从我国加入了 WT0,使得我国经 济加入了世界的发展步伐中。本文将对中国企业海外并购现 状进行多角度分析，并针对中国企业海外并购存在的风险进 行全面分析。 关键词：海外并购；风险 一、企业海外并购现状 2012年，根据统计共329起中国企业海外并购业务，其 中金额披露的有253起，交易总额大约为665. 1亿美元，与 去年同期相比交易金额足足增加了 244%o在这其中，主要原 因就是由于2012年里大额并购交易的发生。对外直接投资 的途径有许多种，海外并购就是其中一种重要的对外投资的 方式，也就是说，一国通过收购、兼并、接管和混合的方式, 得到另一国的企业的所有或者部分资产或股份，从而获取对 方的技术、人才、经营管理权等的一种行为。 随着我国“走出去”战略的实施，海外并购己经逐渐成 为中国对外直接投资最主要的投资方式。海外并购的区域选 择也因为“走出去”战略而显得更加的均衡。在跨国并购活 动中，现金购买的方式仍然是最主要的支付方式，但近些年 的交易数据表示出，以交换股票和承担债务等并购方式也开 始增长，这也是因为国内的一些金融机构更多的在企业进行 并购操作中担任着中介和财务顾问的角色，从而使并购成功 率大大提升。 二、海外并购风险分析 我国的海外并购在的数量和规模上虽然有所增长，但在 这背后其实还是有许多企业并购失败，也没够得到可观的经 济收益，这是因为我国企业对海外并购的识别能力不够以及 缺乏相应的应对措施，因为这些原因使得我国的并购的步伐 还保持在较为缓慢的速度。所以，若想加快我国海外并购的 的进程，就应该让企业能够系统地识别不同的风险并且主动 采取相对应的防范措施。如表所示，将企业海外并购中风险 分为以下几种。 阶段非系统风险系统风险 前期（准备策划阶段）决策风险 战略选择 尽职调查 并购方式国家政治风险 中期（交易实施阶段）财务风险 价值评估风险 融资风险 支付风险法律法规风险 后期（整合经营阶段）整合风险 文化整合 人力整合 运营整合汇率利率风险 （一）并购前期准备策划阶段一一决策风险 战略选择 并购在前期阶段首先要进行战略选择，这就要求企业必 须得正确认识到自己在行业中的位置，给企业进行定位，在 这样的前提下来采取适应企业地位的发展战略，知道自己要 买什么，为什么要买，买了之后怎么用。如果这一步没有正 确实施，将会使得企业发展定位与自身条件脱节，从而导致 风险。 尽职调查 并购前期准备中很容易被忽视的一步是尽职调查，这项 工作往往被企业决策者因为其内容繁杂、过程僵化和消耗时 间而错认为是会计师或者律师的分内工作，这样的想法往往 会在日后带来更大隐患。 对目标公司的会计系统、税收制度、养老计划、法律监 管、财务表现、以及公司的商业模式和经营风险的调查实际 上市企业并购前期准备阶段的重要一环，否则将会出现信息 不对称从而在日后与目标公司进行谈判时会趋于占下风，也 为日后进行整合带来困难。 并购方式 并购方式分有现金购买、杠杆并购等，企业应根据自身 情况选择并购方式，从而所面临的风险也不相同。对于横向 并购的方式，虽然在同行业的横向空间中能够使风险分散 化，但辗转于行业中汇加大管理费用从而使得效率大打折 扣，其中包括了沟通风险。如果对于行业间的并购，意味着 企业的发展方式朝向多元化，但是如果过多资源，使得自身 的优势被分散了也得不偿失。如果是纵向并购主要集中在加 工业和与此相关的其他产业。纵向并购的优点在于不仅能够 联系上下游企业还能够扩大生产经营规模，节约通用设备、 费用等。 （二）并购中期交易实施阶段一一财务风险 价值评估风险 评估风险具体体现在首先，评估价值会由于信息不对称 从而造成真是信息的缺失以及信息来源渠道的缺失，而且缺 乏评估价值的方法。然后评估价值需要一个标准度量，如果 选择评估方法不同，其产生的值在不同标准下会有较大偏 离。最后，无形资产的评估需要综合多项因素，属于更加专 业的评估，所以容易产生较大的误差。综合三点，则容易导 致决策失误。 融资风险 银行贷款是我国大多数企业的第一选择，但实际上也有 其局限：第一，金融机构对企业的支持能力有限，从而局限 了企业的能动性。第二，并购后还要面临按期还款付息的财 务压力，企业很容易面临资金周转不灵的风险。第三，贷款 融资会让企业的资本结构更加不合理，企业价值被低估，信 用评级下降。 支付风险 如果企业的并购方式选择为现金购买，这对于缺乏现金 流的企业来具有很大的吸引力，双方在谈判过程更加顺利， 使得并购交易成功率大大提高。虽然现金并购能有效推动并 购交易成