物业管理行业市场前景及投资研究报告一：空间深度广度，赛道优质.pdfVIP

物业管理/房地产 发布时间：2021-04-01 证券研究报告 / 行业深度报告 优于大势 商办物业管理系列深度报告一：空间深度广度并存，赛道优质多维成长 上次评级:优于大势 报告摘要： 历史收益率曲线 核心观点：我们认为，国内商办物业管理市场中管理规模扩张和管理 恒生指数 能力深化都存在较大空间，且行业竞争格局分散待整合，是存在机遇 100% 东北地产H股物管指数 的蓝海市场。商办物管业务的盈利能力强、具备成长性，收缴和提价 80% 难度低，业务延伸范围广，拥有专业化壁垒，易于外拓，科技赋能场 60% 景多元且服务品质溢价能力强，是一条优质赛道。从标的选择来看， 40% 短期关联方开业量大、品牌和管理成熟、布局高能级城市、深耕区域 20% 的公司有望脱颖而出，建议关注华润万象生活、宝龙商业、星盛商业、 0% -20% 合景悠活、卓越商企服务。 -40% 空间深度与广度并存，格局分散待整合。物业管理行业规模持续提升， 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 仍处于成长阶段，向头部企业集中，商办物业份额提升、布局扩张， 开工竣工量平稳，商办物管行业规模提升空间大；线下消费与办公服 涨跌幅（% ） 1M 3M 12M 务的高需求与内资商办房企低回报水平不匹配，管理能力存在提升空 绝对收益 12.62% 37.68% 52.47% 相对收益 14.01% 32.41% 29.16% 间；商办物管行业集中度低，格局分散，亟待整合。 商办物业管理具备强赛道优势。1 ）物业费单价、毛利率水平高，盈利 能力强；面对单一法人业主，物业费收缴率高，提价难度低；收入浮 动性强，提价空间大，具备成长性，消费水平提升可以对冲刚性人力 相关报告 《传闻“两集中”改宅地零售为批发，多地上 成本； 2 ）服务内容纵向上覆盖开发运营全流程，横向上面对业主、 调房贷集中度上限》 租户、消费者多个对象，延伸范围广；服务专业化程度高，要求严格， - 高门槛下拥有竞争壁垒；3 ）项目成长可以解决并购困局，外拓选择面 《八家公司新入港股通，碧桂园服务收购蓝光 大；4 ）存在科技降本和增利机会，科技赋能场景多元；5 ）收费与服 嘉宝》 务主体