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[Table_Info1] [Table_Date]
酒店/休闲服务 发布时间：2021-03-31
[Table_Title] [Table_Invest]
证券研究报告 / 行业深度报告 优于大势
酒店系列深度之三：穿越周期的问鼎之路，万豪酒店发展启示录
上次评级:优于大势
报告摘要：
[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
[Table_Summary]
回顾万豪酒店的问鼎之路，其业务模式迭代、自建或并购持续丰富品
牌+全球扩张，助力公司实现穿越周期的成长。1 ）业务模式迭代：从 休闲服务 沪深300
自持物业→管理加盟→REITs 和特许经营三次商业模式迭代，从重资 250%
产向轻资产升级，助力门店网络扩张。2 ）全品类多品牌：通过自建 200%
和收购方式，从全服务型酒店逐步加码有限服务型酒店、奢华酒店、 150%
精品时尚类酒店品类，从最初单一品牌“万豪”逐步丰富为拥有 30 100%
50%
个品牌、覆盖不同细分需求的酒店品牌矩阵。3 ）全球化发展：公司
0%
自1969 年开始探索海外业务，起初以内生发展为主；2011 年起，开
-50%
始积极并购向全球扩张。4 ）适时收购加速成长：通过历次并购，公 2020-3 2020-6 2020-9 2020-12
司不断完善品牌矩阵和拓宽海外布局。通过有效整合，万豪切实保证 涨跌幅（[Table_Trend]% ） 1M 3M 12M
绝对收益 5% 22% 164%
被收购品牌后续保持较高的美誉度和门店拓展能力。
相对收益 10% 22% 128%
从周期角度看，万豪经历90 年债务危机、01 年“911 事件”、08 年
[Table_Market]
行业数据
金融危机以及本次新冠疫情。公司在不同历史阶段扩张节奏略有不
成分股数量（只） 5
同：80 年代曾激进扩张，90 年危机后增长放缓，93 年轻重资产分离 总市值（亿） 105
后重回加速增长，01 年“911”事件后门店拓展一度放缓，05 年至今 流通市值（亿）
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