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如何利用现有金融衍生工具管理汇率风险 随着世界经济一体化进程的加快， 中国与世界各国的经济往 来越来越密切， 这在一定程度上也使得许多涉外企业面临着一个 不可回避的重要问题――汇率风险。 如何做好企业的汇率风险管 理，已成为企业成败的重要因素。实践证明：正确地利用金融衍 生产品进行套期保值已成为规避汇率风险的非常重要的手段。 本 文主要针对四种重要的金融衍生工具进行论述， 发现其在汇率风 险管理中的作用及有效性。 一、外汇期货合约 外汇期货交易下的买卖双方成交后， 并不立即办理交割， 而 是按照既定的汇率在双方约定的时间进行交割。 在此过程中， 企 业针对自己在汇率风险中的受损部分创造一个与之相匹配的获 利机会， 一旦汇率风险中的受损部分遭受损失， 那就可以用获利 机会赚取的经济利益来抵消，达到消除汇率风险的目的。 外汇期货合约的套期保值一般分为直接套期保值和交叉套 期保值两种。 我们举一个直接套期保值的例子： 中国某跨国公司 的美国纽约分公司在 3月 1日于向英国伦敦的一家公司销售了价 值 100 万英镑的电视机商品， 并商定 90 天后即 5 月 30 日对方以 英镑支付货款。假设签订协议时的即期汇率为 1 英镑兑换 1.55 美元， 5月英镑期货的合约价格是 1.545 美元/ 英镑。美国分公 司预期将收到的货款价值本应为 155 万美元，但在约定的这 90 天之内汇率极有可能产生波动， 因此美国分公司对这笔应收账款 将不可避免地承担交易风险。如果 90 天后 1英镑只能兑换 1.4 美元，美国分公司实际得到的货款将只有 140 万美元。在这种英 镑汇率下降的情况下， 由于汇率交易风险给美国分公司造成的损 失是 155-140=15 万美元。当然除了英镑汇率下降外，美元的汇 率上升也将会同样地给该公司带来损失。 美国分公司根据形势预 测到美元的汇率将逐步上升， 那三个月后才能收到的这笔英镑货 款将间接地给公司？Q此鹗AR屹耍？分公司决定运用外汇期货 合约对这笔货款进行相应的货币保值。 具体的做法是：美国分公司委托期货交易经纪商，以 1.545 的价格在期货市场上出售 90 天到期的英镑期货合约。若三个月 后，美元汇率上升，价格上升到 1.42 英镑/ 美元，英镑期货价格 下降到 1.4155 美元/ 英镑。那最终根据清算， 美元汇率上升造成 美国分公司货款损失 130000美元(1000000美元*( l.55-1.42 ) =130000美元)；而在期货市场上， 出售英镑期货合约收益 129500 美元( 1000000美元 *(1.545-1.4155 )=129500美元)；两相抵 消，实际损失 500 美元，很好地实现了套期保值的效果。 二、远期外汇合约 远期外汇合约即交易双方在约定的日期根据约定的汇率交 割一定数量的外汇， 关键点在于交易采用的汇率并不是交易日或 交割日的即期汇率， 而是交易双方商定并记入远期合约当中的汇 率。这样一来， 企业就相应地避免了交易过程当中由于汇率的变 动带来的风险， 而是把汇率波动这种不确定的因素转变成了确定 因素，起到了一种“锁定”汇率的作用， 从而达到了套期保值的 效果。 远期外汇合约是外汇期货合约的有效补充， 它的适用范围更 为广泛（不是所有的金融工具和商品都有期货），也是最为发达 的一种金融工具。 并且其形式更为自由， 交易不在固定的交易所 进行，交易的时间、地点、金额等都是由交易双方共同商定，以 自身的需要为基础，它不是标准化的合约。 三、期权合约 外汇期权，是指期权的买方以支付一定的期权费作为代价， 从而获得一种选择的权利， 这种权利允许买方有权在未来某一特 定时间或某特定时间之前按约定的汇率向权力的卖方买进或卖 出约定数额的外币，权力的买方也有权选择不执行上述买卖合 约。由此可见，期权合约当中存在着买方和卖方两个主体。合约 订立时，买方应向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 根据上述分析， 期权买方拥有绝对的自主选择权， 甚至可以 放弃履行合约，因此，根据汇率的变动，买方通过选择可获得较 大的经济利益，而其最大的成本投入就是支付的期权费。 四、货币互换 货币互换，就是在即期买入A货币卖出B货币的同时，再在 远期卖出A货币买人B货币。实质上，一笔货币互换包括两笔交 易，一笔是即期交易， 按照即期汇率将一种货币转换成另一种货 币：第二笔是在交易双方约定的远期进行， 按照交易双方约定的 汇率，并与第一笔交易两种货币的转换方向相反。 两笔交易中交 易的货币金额相同，方向相反，汇率不同。因此，货币互换的成 本取决于两笔交易中汇率之差。 例如：某企业由于贸易需要即期需支付 100万美元，而 3个 月后会有 100 万美元的货款收入，如果该企业不采取货币互换， 那只能是按照即期汇