电力设备新能源、环保行业碳中和深度报告（五）：欧盟碳中和之路，能源、工业转型的过程.pdfVIP

2021 年4 月6 日 行业研究 欧盟碳中和之路：能源、工业转型的过程与博弈 ——碳中和深度报告（五） 要点 《欧洲绿色协议》：宣布欧洲2050 年之前实现碳中和。2019 年12 月公布的《欧 环保： 洲绿色协议》，成为新时期欧盟气候政策的纲领性文件。文件宣布2030 年缩减 买入（维持） 碳排放至少55% （相较1990 年，后续提高到60%），并在2050 年之前实现碳 中和。投资方面，若想实现2030 年的气候与能源目标，每年还需2600 亿欧元 的额外投资，约占2018 年GDP 的1.5%。 电力设备新能源： 欧盟碳边境调节机制:重塑国际贸易，增加碳成本，中国将首当其冲。欧洲议会 买入（维持） 于2021 年3 月10 日通过关于欧盟碳边境调节机制(CBAM)的决议。自2023 年 将覆盖电力、水泥、钢铁、铝、炼油、造纸、玻璃、化工和肥料等高能耗产业， 纳入欧盟碳交易系统的所有产品受欧盟碳边境调节机制约束。该机制的本意是， 不同市场碳成本达到统一，推进国际贸易公平竞争，但过程中大概率会夹杂很多 政治因素，甚至演化成贸易摩擦，削弱低成本产品国家、地区的竞争力，中国推 行碳减排有助于对冲该影响。 欧洲碳中和之路：数字工业、清洁能源、绿色交通、循环经济、建筑节能。数字 工业：工业数字化转型，包括1）新工业战略；2）新中小企业（SME）战略；3） 改善欧洲单一市场；清洁能源：建立以能源效率为核心的更加“循环”的能源系 统，大力发展海上风电、氢能；绿色交通：2050 年将排放量较2019 年减少90% ， 推行新能源车的同时，停止对化石燃料的补贴，并将排放权交易扩展到海事部门， 建立有效的道路收费制度；循环经济：电子和通信、电池和汽车、包装、塑料、 纺织品、建筑、食物推行资源利用；建筑节能：到2030 年，建筑物的温室气体 排放量较2019 年减少60% ，为此发布“翻新浪潮”提高能源改造率。 碳成本增加后，加速能源转型、迈进高附加值方向，但保护主义也盛行。1）第 1、2 阶段， 发放宽松，加上经济危机， 过剩碳价失灵；第3 阶段后， 的收紧是时刻伴随着保护自身产业及优化产业结构的目的,而非不计成本来 进行；2）对煤电的约束，起到推动光伏、风电等新能源的作用，考虑能源安全， 光伏产业即便对中国进行“双反”，制造端优势也是中国更强；煤电的碳 成 本高于气电，电力批发市场的调度顺序气电开始优于煤电；煤炭消费成本需要维 持相对高位，综合电价整体会提升，才能加速新能源革命；3）碳成本占产品比 重较高（电力、水泥、钢铁等）、或因碳成本内部化导致成本曲线陡峭的行业 （铝、 玻璃等）受影响较大；通过将成本转嫁到终端，会削弱产品价格竞争力，故跨境 贸易占比越高的行业，碳约束越小 （碳约束：电力水泥钢铁）；如果因经济 股价相对走势 危机致需求不济，行业碳减排压力也会骤减；同时各行业产品向高附加值方向转 120% 型。4）发展智能新能源车是传统车企的唯一出路，新法案EU 631/2019 后，“胡 90% 萝卜” （税收优惠/补贴）和 “大棒” （碳排放罚款）正加速这一进程。 60% 投资建议：通过对欧盟碳中和之路的回顾，我们认为能源、工业、建筑等领域的 30% 转型是通向碳中和的必由之路。1.光伏、风电等新能源电力领域：建议关注隆基 0% 股份、通威股份、中环股份、福斯特、日月股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、 -30% 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1