蓝月亮集团-市场前景及投资研究报告-消费升级，家庭清洁龙头.pdfVIP

蓝月亮集团(6993.HK) 乘消费升级东风，家清龙头再起航 2021年4月 核 心 观 点 1 ）行业方面，2019年中国洗衣液 2 ）公司渠道扩张的空间还较大，截 3 ）品牌积淀深厚，家居和个人清 渗透率约为44% ，远低于日本 至2020H1 ，公司经销商数量约为 洁产品加快新品布局，新品有望在 (79.5%)及美国(91.4%) ，洗衣液 1400家，近70%的线下分销商位于 品牌力优势下贡献第二增长极。个 对洗衣粉的替代仍在进行中，公司 三线及以下城市，且对比生活用纸龙 人及家居清洁产品应用场景和产品 作为洗衣液龙头，能充分享受洗衣 头企业中顺洁柔约3000家经销商的 空白较多，公司已针对个人和家居 液市场扩容红利。按零售销售价值 规模仍有较大提升空间。公司持续对 清洁护理两个优质赛道进行品牌布 计算，2019年洗衣粉市场规模约为 线下分销商网络进行扩充与优化， 局， 2019年集中推出多款新品， 300亿元，2015-2019年以-0.6%的 2017-2019年公司经销商平均提货额 品牌矩阵趋于完善，包含浴室清洁 复合增速缓慢下滑；而洗衣液市场 持续下降，主要由于低线城市经销商 品牌“卫诺”、浓缩洗衣液品牌“ 规模快速扩张，2015-2019年复合 数量增加，拉低平均提货额。截至 至尊”，高级洗手液品牌“净享” 增速达到13.1% ，规模达到272亿元 2020年H1 ，公司近70%的线下分销 、餐具和蔬果清洁品牌“天露”。 。到2019年洗衣液的渗透率约为 商位于三线及以下城市，覆盖分布于 考虑到公司核心单品已经在消费者 44% ，对标美日仍有提升空间；且 全中国逾2600个区县的零售销售点 心智中占据一定位置，凭借强大的 考虑到低线城市人口基数及洗衣需 ，终端门店超过22万家。2020年蓝 品牌认知度，预计公司新品推出后 求较一二线城市更高，下沉市场仍 月亮的经销商数量约为1400家，并 有望与老品产生协同，在空白市场 有较大市场空白有待开发。公司作 计划逐渐扩张至2200家，下沉空间 形成较快增长。 为洗衣液行业龙头，有望优先受益 依然可观。 于洗衣液渗透率提升红利。 1