新能源发电投资策略和分析报告：光伏产业链博弈情况，装机需求高增.pdfVIP

【川财研究】钢铁行业周报：钢铁产能置换新规发布 新 光伏产业链博弈情况好转，受抑装机需求有望重回高增 能 源 成 ——新能源发电二季度投资策略 两 ❖ 核心观点 会 证券研究报告 关 一季度光伏产业链涨价持续，博弈期硅料硅片环节维持强势，电池片、组件环 所属部门 ।行业公司部 键 节成本传导压力较大。硅料因供不应求景气度上行，行业重建库存。自去年四 词 报告类别 ।行业策略 季度以来，下游多家硅片企业或一体化企业选择与上游硅料企业签订长单锁定 ， 硅料供应，以保证后期出货量。截至目前，产业内2021 年80%以上硅料产能已 电力设备与新 电 所属行业 । 能源 动 被下游企业锁定，硅料涨价持续。硅片环节行业集中度高，表现出较强的议价 车 报告时间 ।2021/04/02 能力，仅隆基、中环两家在硅片环节的行业市占率之和达 70%，行业头部企业 渗 在业内具备较高的定价权，今年年初以来，中环、隆基相继发布涨价公告。电 透 池片行业竞争格局分散，企业议价能力相对较弱，上游硅料短缺导致实际可供 率 应硅片也较为有限，电池片环节面临硅片供应短缺和涨价的双重压力，受上游 快 速 硅片成本调涨影响，电池片企业陆续跟调，一线企业尤为明显，但二三线企业 提 较为艰难。受上游电池片涨价影响，组件价格也不断上调，当前大尺寸组件均 升 价约1.7 元/W，组件电站环节博弈情绪浓厚。组件涨价，进一步抑制了下游电 站环节装机需求，3 月组件环节开工率约为70%。 成本压力由下至上传导，硅片、电池片价格企稳、玻璃大幅降价缓解组件端 成本压力。截至3 月末，3.2mm 光伏玻璃的价格已下探至28 元/平米，周环比 下降30%。受上游涨价影响，组件环节近期开工率已降至70%，对玻璃等辅料 需求下滑，玻璃大幅降价，组件端环节成本压力有所缓解。根据 PVInfoLink，3.2mm 光伏玻璃的价格从38-40 元/平米降至28 元/平米，为组 件带来0.04 元/W 的成本下降。近期硅片价格已连续3-4 周停止上涨，下游电 池片环节面临上游涨价压力趋于减弱，电池片价格维稳，部分尺寸电池片价 格小幅回调，组件原材料压力得到缓解，面对电站端有更充分的议价空间。 产业链博弈趋于平衡，预计2021 年全年光伏装机需求维持中高速增长。根据 BNEF 发布的能源转型投资趋势报告，2020 年全球光伏装机132GW，2021 年将 达到151-194GW。据我们测算，2021 年全球硅料有效产能可支撑的全球光伏 装机规模约为170GW，同比去年增长29%。2020 年，我国光伏新增装机 48.2GW。2021 年以前要求并网的平价项目以及2020 年无法实现并网的竞价转 平价项目合计已逾60GW。我们认为，2021 年我国光伏装机增速仍将维持20% 以上的中高位，上游博弈更多地影响装机节奏而非装机规模，随着产业博弈 日趋平衡，电站端经济性将进一步凸显，装机有望重回高增长。 ❖ 投资建议 建议关注光伏产业链具备国际竞争力的企业：（1）垂直一体化企业：隆基股份、 晶澳科技；（2）扩产进度有限，价格具备支撑的硅料环节标的：通威股份；（3） 储能相关标的：派能科技、德方纳米、固德威、阳光电源。 ❖ 风险提示：宏观经济超预期波动风险；政策风险；消纳能力不足风险。 本报告由川财证券有限责任公司编制 川财证券研究报告 正文目录 一、川财观点 4 1-2 月，新