新城悦服务-市场前景及投资研究报告-物业管理双轮驱动，增值服务.pdfVIP

公 地产 司 2021 年 04 月 07 日 报 新城悦服务 (1755.HK) 告 物业管理双轮驱动，增值服务大有可为 推荐 （首次） 平安观点： 现价：23.3 港元 公 主要数据  新城悦服务：背靠新城控股，高成长物管标的。公司前身为新城发展旗下 司 行业 房地产 物管公司，管理层多有新城系任职经历，行业经验丰富；公司亦三次授予股 权激励并设置利润目标，充分激活员工积极性。2015-2020 年归母净利润 首 公司网址 CAGR 达83% ，2020 年末合约与在管面积分别为2.03 亿、1.01 亿平，位 大股东/持股 Innovative Hero Limited/68.89% 次 实际控制人 王振华 列中指院物管百强TOP11 。 总股本(百万股) 871 覆  物管服务：内生外拓双轮驱动，在管储备充足。关联房企新城控股2015-2020 流通A 股(百万股) 0 年销售面积CAGR 达46.7% ，供地新政与融资收紧下财务、开发运营优势 盖 流通B/H 股(百万股) 871 总市值（亿港元） 203 扩大，未来发展依旧可期；外拓方面除了新城控股品牌、客户的协同优势， 报 流通A 股市值(亿港元) 0 公司亦有强劲的项目直拓能力，2015-2020 年在管面积中第三方占比从4% 告 每股净资产(元) 1.47 升至41% ，2020 年开始积极收并购，助力规模进一步扩大。受益于区域深 资产负债率(%) 57.5 耕与科技赋能，公司经营效率持续提升，人均创收处行业前列；合约在管比 行情走势图 约2 倍，亦处行业前列，短期业绩增长确定性强。 50% 新城悦服务 恒生指数  增值服务：兼具获客与规模优势，潜在增长空间大。公司开展社区增值服 务天然具有靠近客户、边际成本低的优势；同时项目密度高，更具规模化优 25% 势。2020 年社区增值服务营收同比增长119% ，毛利率高达43% 。目前社 0% 区增值服务仍处发展初期、渗透率低，未来增长空间广阔，如团餐市场规模 超过1.4 万亿，商品住宅精装修比例不超过三成、拎包入住服务占比更低， -25% Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 社区零售、设施设备维保等市场亦不容小觑；近期物管政策亦密集出台，支 证