从瑞萨电子火灾看芯片供需及库存.docxVIP

正文目录 瑞萨电子：全球领先的半导体生产商 3 业务聚焦车用及物联网芯片，内生外延加速成长 3 效率提升提振盈利，技术研发紧跟趋势 5 公司近期火灾或加剧半导体紧缺形势 7 供给紧张持续，去库存风险较小 8 市场波动加大，短期增长确定性高，估值或有压力 8 尽管市场对居家办公需求有担忧，华为拆分或加剧产能争夺 10 中芯获美设备许可，国内代工企业或受负面影响 11 库存周期处于低位，修正风险较小 11 下游需求是供应紧张的主要原因 13 部分半导体板块情况解析 15 驱动芯片：或已成为所有芯片中最为短缺的品类 15 晶圆代工：国内或面临更激烈的竞争 15 智能手机半导体：看好手机 CIS 供应链 15 居家办公产品：2022 年或面临需求下行的风险 16 封测：较容易的产能扩张或导致产能过剩 16 风险提示 16 图表目录 图表 1：公司发展历程 3 图表 2：2018 年公司汽车微控制器/片上系统产品的市场份额 4 图表 3：2019 财年公司各业务营收占比 5 图表 4：2020 财年公司各业务营收占比 5 图表 5：公司研发战略四大核心科技 6 图表 6：公司财务战略目标 6 图表 7：公司汽车产品战略 7 图表 8：工业、物联网与基础设施市场大趋势 7 图表 9：台湾半导体 2019 年以来走势 8 图表 10：中国半导体指数 2019 年以来走势 9 图表 11：费城半导体指数 2019 年以来走势 9 图表 12：美国国债收益率对经济敏感板块的影响 10 图表 13：美国国债收益率与亚洲板块关联 10 图表 14：成长、价值及动力指数表现对比 10 图表 15：近期成长指数出现估值下滑 10 图表 16：2022 年电脑需求或出现同比下滑 11 图表 17：fabless 厂商库存周期变化 12 图表 18：fabless 厂商库存价值 12 图表 19：fabless 厂商季度销售额 12 图表 20：全球多数 fabless 及 IDM 厂商的 2021 年一季度销售指引均超一致预期 13 图表 21：分销商库存价值 13 图表 22：分销商库存周期 13 图表 23：主要代工厂的资本开支上调情况 14 图表 24：主要 IDM 厂商也上调了资本开支 14 图表 25：全球晶圆代工产能情况 14 图表 26：主要代工厂 2021 年扩产计划 14 瑞萨电子：全球领先的半导体生产商 业务聚焦车用及物联网芯片，内生外延加速成长 瑞萨电子（6723.T）成立于 2010 年，是 NEC 电子公司和瑞萨科技公司通过业务整合并成立的新公司，业务遍及科研、开发、设计和制造范围广泛的应用。公司前身NEC 电子公司是 2002 年从日本电器分离的半导体子公司，专精于半导体产品和应用领域；而瑞萨科技是 2003 年由日立制作所及三菱电机的半导体事业部（电力控制用的半导体除外）合并而成的半导体公司，为当时世界第三大半导体公司，仅次于英特尔和三星电子。经过多年发展，瑞萨电子目前已经是是全球半导体解决方案供应商、全球领先的微控制器、模拟功率器件和片上系统（SoC）产品供应商。产品覆盖微控制器（MCU）、微处理器 （MPU）、汽车产品、模拟器件、时钟和时序产品、接口和连接、储存器和逻辑、电源管理、射频产品、传感器产品等。 近年来，瑞萨电子通过收并购丰富产品线来拓展全球市场。1）公司在 2017 年以 32.2 亿美元收购美国芯片厂商英特矽尔（Intersil）。Intersil 在电源管理芯片领域拥有高市占率，在汽车与工业机械、智能型手机等通讯用半导体也握有关键技术，客户遍及美、欧、亚洲新兴市场。瑞萨收购 Intersil 抢攻车用芯片市场，扩增车用半导体产线以及海外市场。2）2019 年公司以约 67 亿美元收购 Integrated Device Technology（IDT）。此次收购为瑞萨电子嵌入式系统提供了包括射频、先进定时、存储接口及电源管理、光互联、无线电源及智能感应在内的丰富的模拟混合信号产品。同时，这些产品可以与瑞萨现有产品结合，瑞萨电子可为客户提供更综合全面的解决方案。3）2021 年 2 月瑞萨电子宣布将以 60 亿美元收购英国戴乐格半导体（Dialog）。Dialog 是创新的高集成度和高能效混合信号 IC 供应商，此次收购将扩大瑞萨电子在物联网、工业和汽车领域的优势。由于收并购较为频繁，瑞萨电子近年来在这方面已花费超过一万亿日币，截至 2020 年 12 月，公司计息债务已达 7171 亿日元。 图表 1：公司发展历程 公司前 公司前身NEC电子公司从日本电器