第6章项目投资原理.ppt

第6章 项目投资原理;;与短期投资相比，项目投资具有以下特点: 1．投资数额巨大。项目投资的投资数额少则上百万，多则上千万元、上亿元，形成的资产往往在企业总资产中占有相当大的比重。对企业未来现金流量和财务状况具有决定性的影响。 2．影响时间较长。项目投资常常需要几年甚至几十年才能收回投资，其对企业的影响时间较长，特别是对企业未来的生产经营活动和长期经济效益将产生重要影响。作为一种战略性投资，其成败将对企业的命运产生决定性作用。 3．发生频率较低。项目投资常常涉及的是实物性的大型资产，具有较强的专用性，一旦生产能力和生产条件形成，不会经常加以改变。特别是扩大生产经营的战略性投资，一般不会每年或者三、五年就发生一次，因此项目投资不会经常发生。 4．变现能力较差。项目投资的生命力在于，其所生产出来的产品能够为企业创造更多更持久价值，因此企业一般不会考虑在短期内将其变现。另外，项目投资具有较强的专用性，也使项目投资变现能力较差。 ;二、项目投资管理的基本内容 （一）可行性论证 1.技术可行性。 2.组织体制可行性。 3.经济可行性。 4.社会可行性。;;三、项目计算期的构成和资金构成内容1、项目计算期的构成：　　项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。即项目的有效持续期间。;2、投资总额与原始投资额的内容; 建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。;四、项目投资资金的投入方式 原始总投资的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。;;（二）现金流量的构成――从时间特征上看包括三个组成部分：;（三）确定现金流量的假设;二、现金流量的内容;（二）营业现金流量 营业现金流量是指项目建成投产后，在其使用周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出。 投资项目的年营业现金净流量可用以下公式来计算： 年营业现金净流量=营业收入－付现成本－所得税 ;上述公式进一步推导得： 年营业现金净流量=净利润 + 折旧 =（营业收入－营业成本）×（1－所得税税率）+ 折旧 =（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税利率）+ 折旧 = 营业收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率） －折旧×（1－所得税税率）+ 折旧 = 营业收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）+ 折旧 × 所得税税率　　;;【例】根据年末营业结果来计算营业现金净流量;（1）项目计算期=建设期+运营期=1+10=11（年） （2）固定资产原值 =固定资产投资＋建设期资本化利息=100＋10=110（万元） （3）固定资产年折旧额 ＝（110－10）÷10＝10（万元） （4）息前净利 =息税前利润×（1－所得税税率） =10×（1－25%） =7.5（万元） （5）初始现金净流量为: NCF0=－100；NCF1=0;;其各期的现金净流量见图;（二）完整工业投资项目净现金流量的简化计算方法　1.建设期净现金流量的简化计算公式 建设期NCFt＝－该年发生的原始投资额＝－It 2.经营期净现金流量的简化计算公式　　 ? ?经营期某年的NCFt＝该年净利润+该年折旧+该年摊销+该年利息+该年回收额或： ? NCFt＝Pt＋Dt＋Mt＋Ct＋Rt简化公式： ? NCF=(营业收入—经营成本—折旧—摊销—利息)×（1—所得税税率）+利息+折旧+摊销+回收 ;【例】计算营业现金净流量;分析提示： ;（4）初始现金净流量为： NCF0=－300（万元） NCF1=0 NCF2=－100（万元） 它包括生产线建设和垫支的流动资金支出； （5）营业现金净流量为： =税后收入－税后付现成本+折旧等非付现成本×所得税税率 =500×（1－25%）－400×（1－25%）+28×25% =82（万元） 所以，NCF3~NCF11中的每年现金净流量=82(万元) （6）终结现金净流量为： NCF12=82+20+100=202(万元) ;现金流量的估算应注意以下几个方面：;;;;项目投资评估中使用现金流量的原因;;3.按指标数量特征分类;二、静态评价指标的含义、特点及计算方法;例：已知某项目： ? ?NCF0 ?＝-100，NCF1＝0，NCF2-4＝31，NCF5-7＝20，NCF8＝30，计算回收期： ΣNCF2-4＝31×3＝93100不能用简化公式;静态投资回收期的特点：;（二）投资利润率　　投资利润率又称投资报酬率(ROI)，指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。　　;; 【例】现有甲、乙两个投资方案，甲方案投资总额为8000元，期限4年，期末无