第五章金融工程.pptVIP

第8章 投资银行创新业务 —;; 8.1 金融衍生品;8.1.1 远期类合约;8.1.1 远期类合约;远期合约的应用;8.1.1 远期类合约; 期货的产生;;;;;;期货合约的应用;;8.1.1 远期类合约;8.1.2 期权合约;权证; 大家想想12个月后股票价格是多少的时候投资有利可图？;;8.1.3 互换;P80;A公司;间接利率交易; 本小节教学主要内容: 1、资产证券化的起源 2、资产证券化的含义 3、资产证券化的运作过程 4、资产证券化的类型 5、资产证券化的意义 ;;;;20世纪30年代经济萧条;单位：亿美元;联邦抵押贷款协会即房利美;;美国资产证券化的发展阶段;;;;资产证券化的运作流程;一、资产证券化的主要参与主体;二、资产证券化的运作流程及主要环节;二、资产证券化的运作流程及主要环节;二、资产证券化的运作流程及主要环节;交存;选择确定证券化资产;;组建特殊目的机构（SPV）;资产的真实出售;第一种 ;信用评级;发售证券并向发起人支付资产购买价款;管理资产池;资产证券的清偿;4、资产证券化的意义;;一、资产证券化对原始债权人的意义;2 资产证券化使投资者容易突破某些投资限制;三、资产证券化给金融市场带来的深刻变化;次贷证券化路径;房 市 不景气;中国资产证券化的实践与探讨;;;实证：中集集团应收帐款证券化案例解析;中集集团应收帐款证券化交易流程图;二、我国开展资产证券化的意义;中集集团应收帐款证券化;overview;中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司;;背景分析;背景分析;机会成本 公司未能及时收回失去再投资的损失 管理成本 公司对客户信用状况调查、跟踪、信息收集以及 记帐和催收帐款发生费用 坏账成本 付款方违约导致无法收回造成的损失;应收帐款证券化?;Factor1 质量 并不是所有的应收帐款都可以证券化只有信用等级高　低违约率　低损失率的才能证券化 中集成功在于20多年来没有出现过一笔坏账 高质量的客户群 ９０％是国际经和组织成员不少客户本身又是荷兰银行投资机构合作伙伴　保证质量　满足条件;Factor2 数量 根据美国专业机构数据显示 当数量达到一定规模　才有规模效应降低成本 中集集团应收帐款高到16.46亿元　满足条件;Factor3 期限 银行容易接受半年内应收帐款 中集集团的应收帐款大多在１２０天之内，有很强的流动性　满足条件;Factor4 管理 对企业内部的管理提出了挑战 　企业能否在较快时间内拿出完整细致的应收帐款的数据反映管理水平 　此次项目结构复杂，涉及外汇，法律，保险，集团营销等多方面;海外SPV-荷兰银行 作用是为进行证券化交易的机构，按真实销售标准从发起人购买基础资产，选择承销商，发行资产支撑证券 荷兰银行（ABN AMRO BANK）世界排名１６位，资产总额４５９９．９４亿美元，一级资本额１７８．１７亿美元　无不良贷款;专门服务机构-TAPCO TAPCO公司是国际票据市场享有良好声誉的公司　其大资金池汇集几千亿美元的资产　经过严格评级． 荷兰银行将全部应收帐款出售给TAPCO TAPCO在商业票据市场CP上向投资者发行CP,获得资金间接付至中集专用帐户;效果分析;融资成本分析 融资成本更低 中国银行三年期美元债券 libor＋274bps　 中国财政部　 libor＋120bps　 98年一年期商业票据　 libor＋91.2bps　 实际成本　 libor＋85bps ;创新分析 通过创新带来一个中间层即SPV公司和TAPCO公司，将公司风险和国家风险及应收账款风险隔离。 当投资者在评判风险的时候，主要考虑应收账款，而与中集集团整个集团和中国国情无关