20210429-申万宏源-宏润建设-002062-民营轨交建设龙头，受益投资热度升温.pdfVIP

上 市 公 司 建筑装饰 2021 年 04 月 29 日 公 司 宏润建设 (002062) 研 究 / ——民营轨交建设龙头，受益投资热度升温 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 增持 （首次评级 ） 投资要点：  宏润建设是一家以轨道交通业务为主业的上市民营企业 ，自1995 年就开始参与上海的轨 道交通建设，随后向杭州轨交业务渗透，目前已成为华东地区轨交龙头，参与了上海及杭 证 券 市场数据： 2021 年 04 月 28 日 州几乎全部的轨交线路建设。另一方面，公司也积极向全国拓展业务，目前由公司承建的 研 收盘价（元） 4.06 轨道交通项目已经覆盖了全国共 18 座城市。轨道交通作为公司核心业务，营收占比逐年 究 一年内最高/ 最低（元） 5.61/3.58 提升 ，2017-2020 年 CAGR 达 25.2%。2020 年新签轨交订单同比增长 141% ，轨交业 报 市净率 1.2 务有望在未来继续保持增长。 告 息率（分红/ 股价） - 流通 A 股市值（百万元） 3920  领先的盾构施工技术助力公司进入城际铁路建设领域。公司是全国第一家具备盾构施工技 上证指数/ 深证成指 3457.07/14398.38 术的民营企业，拥有盾构制造、维修、保养基地 ，累计完成盾构掘进 287 公里。2017 年 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 公司参与的“杭绍台铁路 PPP 项目”是全国首批社会资本投资铁路示范项目，并且是国内 基础数据: 2021 年 03 月 31 日 首个由民营资本控股的铁路建设项目 ，打造新业务增长点。 每股净资产（元） 3.34  轨道交通投资热度升温。2020 年我国轨道交通运营线路数量和总长度分别同比增长 17.1% 资产负债率% 77.15 和 18.5%。2018 年发改委恢复城轨项目审批后，已有近 2 万亿的项目通过审批，其中根 总股本/ 流通 A 股（百万 ） 1103/966 流通 B 股/H 股（百万） -/- 据各地规划，十四五”期间浙江省城轨交通投资额将达 2347 亿元，上海将启动建设 7 条 轨交线路，总投资 1875 亿元。 一年内股价与大盘对比走势：  城市群建设赋能城际铁路发展。2020 年末，国家发改委在专题会议上指出长三角等三大 宏润建设 沪深300指数 60% 城市群城际、市域铁路将作为重大工程纳入十四五规划，计划未来五年新开工建设城际铁 40% 路和市域(郊)铁路约 1 万公里。其中，长三角地区未来三年拟新建的城际铁路约 4000 公 20% 里，占三大城市群合计新建里数的三分之二。 0% -20% 0 1 0 1 1 0 1 0 1 1 8