20210421-国信证券-海大集团-002311-2020年年报点评：多项业务全面开花，熵减进化驱动增长.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 农林牧渔 [Table_StockInfo] 海大集团(002311) 买入 畜牧业 2020 年年报点评 （维持评级） 2021 年04 月21 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与上证综指走势比较 3.0 上证指数 海大集团 多项业务全面开花，熵减进化驱动增长 2.0  净利增速超预期，市场竞争优势进一步巩固 公司 20 年营收同比+26.7%至 603.2 亿元，归母净利同比+53.0%至 1.0 25.2 亿元，归母净利率水平同比+25.5%至4.72% ，公司产品竞争力持 0.0 续提升，饲料、动保、种苗、养殖板块业务全面增长，市场竞争优势 A/20 J/20 A/20 O/20 D/20 F/21 A/21 进一步巩固。同时，公司2020 年拟每 10 股派发现金股利3.2 元。  饲料主业高速增长，大农业领域一体化发展 股票数据 分业务看，公司饲料收入487.7 亿元，同比+25.1% ，销量1466 万吨， 总股本/流通(百万股) 1,661/1,647 同比+19.33%，且公司占全国饲料总产量5.8% ，未来市占率仍有充足 总市值/流通(百万元) 135,721/134,519 上证综指/深圳成指 3,473/ 14,102 提升空间；动保收入同比+15.78%至6.65 亿元，借鉴水产服务经验， 12 个月最高/最低(元) 89.00/40.49 公司启动畜禽服务站的筹建，打造畜禽养殖服务型供应商，业务有望 进一步增长；生猪养殖收入为37.94 亿元，同比+175.46%，生猪年出 栏量近 100 万头，随着自建猪场陆续投建，养殖成本有望下降；禽产 相关研究报告： 业链收入18.05 亿元，同比+81.27% ，该业务包括禽养殖和肉禽屠宰， 《海大集团-002311-重大事件快评：Q1 业绩预 告大幅超预期，熵减进化造就突破式成长》 — 尚处于起步阶段，与饲料、动保互为支撑，将更好地形成协同优势。 —2021-04-13 《海大集团-002311-重大事件快评：股权激励再 研发技术储备雄厚，或将受益数字化浪潮 落地，提振发展强信心》 ——2021-04-07 《海大集团-002311-深度报告：熵减激发活力， 公司持续加强技术研究储备。目前公司研发团队人员达2100 多人，其 进化塑造成长》 ——2020-12-02 中博士、硕士近500 人（全集团共计博士和硕士 1084 人）。得益于长 《海大集团-002311-2013 年半年报点评：还需 要更谨慎的预期吗？不需要了》 —— 期技术研发积累的动物营养需求数据库及多种原材料替代的成本最优 2013-08-23 配方技术，公司为原材料替代做好充足技术准备，在原材料价格大幅 《海大集