【食品饮料-研报】食品饮料行业2020年三季度业绩综述：板块延续复苏态势，增长逐步稳定-20201119-万和证券-19页.pdfVIP

2020 年11 月19 日 证券研究报告/行业研究 分析师：沈彦東 板块延续复苏态势，增长逐步稳定 SAC 执业证书：S0380519100001 联系电话：0755（195） ——食品饮料行业2020 年三季度业绩综述 邮箱：feiyy@ 摘要： 行业整体情况： 2020 年以来A 股指数整体呈上涨趋势，食品饮料指数跑赢整个大盘，截止至 11 月16 日，上证综指上涨8.48% ，沪深300 上涨18.11% ，SW 食品饮料上涨 64.22% 。申万一级行业中，食品饮料区间涨幅排名首位，超越其他行业，表 现亮眼。业绩方面， 2020 年前三季度食品饮料行业合计实现营收5715.54 亿 元，同比上涨7.71% ；实现归母净利润1071.98 亿元，同比上涨12.30% 。2020 年三季度行业疫情冲击影响消退明显，随着疫情减缓后的终端消费开放，以 及双节带来的终端及线上消费拉升，行业恢复持续加速。分子板块来看，2020 前三季度增速前三名分别为肉制品（29.54%）、调味品（12.44%）、乳制品 （6.72%）；归母净利润增速前三名分别为其他酒类（125.26%）、食品综合 （49.83%）、肉制品（33.36%）。估值方面，截止至2020 年11 月16 日，食 品饮料板块PE （TTM ）为46.95 倍，整体估值处于历史较高水平。 细分行业情况： 白酒：2020 前三季度营收1904.48 亿元，同比增长5.27% ，归母净利润691.52 亿元，同比增长9.72% 。三季度板块进入旺季，终端销量表现较佳。随着上半 年疫情冲击影响，叠加高端酒与中低端酒销量差距不断拉大，行业分化加剧。 高端酒保持高水平稳定增长态势，其他价格带竞争加剧，龙头企业受益明显， 预计四季度马太效应更加明显，各价格带竞争力度将不断攀升。 乳制品：2020 前三季度营收1116.04 亿元，同比增长6.72% ，归母净利润69.49 亿元，同比增长3.97% 。三季度板块平稳回暖。受疫情影响，终端液态白奶需 求旺盛，以低温液态奶为主，低温市场竞争加剧。三季度终端需求上涨迅速 导致上游原奶供应出现不足，奶价将会进一步上行，预计四季度板块利润端 业绩上涨压力会增大。 调味品：2020 前三季度营收293.04 亿元，同比增长12.44% ，归母净利润64.10 亿元，同比增长 18.60% 。三季度龙头企业继续展现较高确定性，业绩表现较 佳，带动板块稳步上行。四季度预计将继续延续餐饮端上涨态势，同时调味 品具有刚需性，消费端需求会因为年底囤货而增大，板块业绩将有望继续保 持双位数增长。 肉制品：2020 前三季度营收1029.39 亿元，同比增长29.54% ，归母净利润63.81