煤化工行业报告：DMF、醋酸、尿素和电石、乙二醇、己二酸.pptVIP

煤化工行业系列报告（一） 投资主题 报告亮点 本文详细梳理了我国现代煤化工的发展历程，并对不同产品经济性分析。现代 煤化工以煤为原料，大力发展成品油、天然气、乙二醇、烯烃等之前以原油为 原料的基础化工品。优质的煤化工企业大多都是寻求低油价下的经济性，主要 的手段是产品线选择、技术改进和管理优化，以宝丰能源为代表的企业专注于 烯烃产品，旨在做低吨烯烃单耗和成本落实到个人的管理优化；以华鲁恒升为 代表的企业则立足于气流加压床技术，做低吨氨醇当量成本，在尿素、DMF、 醋酸、己二酸等产品中寻求技术迭代和优化，并在成本端持续保持低费率。 系统性剖析各单品供需平衡情况，根据各产品周期判断未来行业性投资机会。 DMF、醋酸、尿素和电石行业旧产能出清较为充分，未来供给端增量有限，醋 酸和电石需求端有望随 PTA 和 PVC 温和释放，尿素行业接近拐点。己二酸和 乙二醇已呈供给过剩态势，未来一年还有大量产能投放，煤制甲醇（烯烃）接 近趋于过剩，未来以量为主。 投资逻辑 对于供需偏紧或接近拐点的行业，产品价格易涨难迭，未来有望保持中高位运 行，产品价格变动将是影响公司业绩弹性的主导因素。对于供给端偏宽松的行 业，寻找兼具技术和成本优势企业；此外，拥有大量即投产能的公司有望实现 以量补价。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 ------------------------------------------------------------ 煤化工行业系列报告（一） 目 录 一、煤化工：一头多线，产品选择是企业发展的生命线.....................................................................................................6 二、旧产能出清基本完成，DMF、醋酸、尿素和电石供应端压力不大............................................................................8 （一）DMF：供需结构优化，预计未来维持紧平衡状态 ............................................................................................8 （二）醋酸：装置开停车是短期价格核心变量，PTA 产能投放拉动需求增长.........................................................9 （三）尿素：供给平稳，需求接近拐点....................................................................................................................... 11 （四）电石：供需平稳，行业进入稳定发展期...........................................................................................................13 三、产能持续投放，乙二醇、己二酸维持过剩局面，甲醇偏于过剩...............................................................................15 （一）甲醇：烯烃大量投放制约上行空间，煤价高企成本端支撑有力 ...................................................................15 （二）乙二醇：化纤接近行业拐点，供需宽松格局下价格贴着成本端运行或成常态 ...........................................20 （三）己二酸：供过于求将暂难改变，微利或将成为行业常态 ...............................................................................22 四、风险提示...........................................................................................................................................................................23 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可