资本成本与资本结构概述(ppt28页).pptxVIP

第五章 资本成本与资本结构;第一节 资本成本;5.1.1 资本成本的概念和意义;5.1.2 个别资本成本;5.1.3 综合资本成本;5.1.4 边际资本成本;第二节 融资风险;5.2.1 经营风险和经营杠杆;5.2.2 财务风险和财务杠杆;5.2.3 联合杠杆;第三节 资本结构的决策方法;5.3.1 资本结构的定义;5.3.2 资本结构的影响因素;5.3.3 资本结构的决策方法;3．每股利润分析法。每股利润分析法是指在作资本结构决策时，根据两种筹资方案下普通股的每股利润相等时的息税前利润点，来判断何时运用筹资方案来安排和调整企业的资本结构的方法。 4．比较公司价值法。比较公司价值法指的是以能反映财务风险下的公司价值的大小来计算比较企业的最佳资本结构的方法。 （1）公司价值的测算。 （2）公司资本成本的计算。 （3）公司最佳资本结构的测算及判断。 ; ;第四节 资本结构理论;5.4.1 传统资本结构理论;2．营业净利说 ? 不管财务杠杆如何变化，企业综合资本成本都是固定的，因而企业的总价值也是固定的。 ? 基本假设前提 随着负债比例的增加，债务成本固定不变，但权益风险增大，使得权益成本上升，正好抵消了增加债务对综合成本的降低作用。 ? 按照这种理论，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。;3.传统说 ? 当企业在一定的负债范围内利用财务杠杆时，负债成本和权益成本都不会明显增加，而负债比例的增加，会使综合资本成本下降，企业价值增加；负债超过这一范围以后，负债成本和权益成本都要明显地增加，使综合资本成本上升，企业价值开始变小。 ? 此理论承认存在一个最佳资本结构，可使企业价值达到最大。;5.4.2 现代资本结构的MM理论;1.无税的MM理论 ? 命题Ⅰ：企业价值与资本结构无关 利用反证法证明。如果企业价值与资本结构有关，将会发生套利现象。套利现象结束，不同资本结构的企业价值达到相等。 ? 命题Ⅱ：股东的期望收益率随财务杠杆的增大而增大。 ;2.有公司税的MM理论 在考虑公司税的情况下，由于利息的抵税作用，公司价值随负债比率的提高而增加。 命题Ⅰ：负债公司价值等于相??风险等级的无负债公司的价值加上赋税节余的价值。;3.公司税与个人所得税同时存在的MM理论; ;均衡理论的内容: 在考虑了财务危机成本与代理成本的影响之后，不仅要看到负债的增加能使节税作用增大，可以提高企业价值，而且还要看到它使企业价值减少的一面，从而得出企业价值的表达公式:; ; ;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2月-212月-21Wednesday, February 17, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。16:15:5216:15:5216:152/17/2021 4:15:52 PM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。2月-2116:15:5216:15Feb-2117-Feb-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。16:15:5216:15:5216:15Wednesday, February 17, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2月-212月-2116:15:5216:15:52February 17, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。17 二月 20214:15:52 下午16:15:522月-21 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。二月 214:15 下午2月-2116:15February 17, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021/2/17 16:15:5216:15:5217 February 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。4:15:52 下午4:15 下午16:15:522月-21