美联储何时会缩减QE.pdfVIP

债市启明系列 ｜2021.4.29 ▍议息会议结果 利率工具方面，在本次美联储议息会议上，将基准利率维持在0-0.25%不变的决议得 到所有委员一致同意，美联储重申将维持利率在当前水平直至确信经济度过危机，实现其 最大就业和物价稳定的双重目标。超额准备金率（IOER）将维持在0.1%不变，贴现利率 维持在0.25%不变，继续按兵不动，符合市场预期。 资产购买方面，美联储重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实 质性进展之前”，继续以每个月不低于 800 亿美元的速度购买国债、以每个月不低于 400 亿美元的速度购买MBS，并根据促进平稳的市场运作、提供宽松金融条件的需要来增持国 债和 MBS、购买CMBS，从而支持信贷流向家庭和企业；继续进行报价利率为0.00%的 隔夜逆回购协议操作，设定每天每方交易限额为800 亿美元；继续进行回购操作以支持有 效的政策实施，维护短期美元资金市场的平稳运行。 经济预期方面，美联储移除了关于“在复苏步伐放缓之后，经济活动和就业指标最近 有所回升，尽管受大流行病影响最严重的部门仍然疲弱；通货膨胀率继续低于 2%”的表 述，将其替换成“随着疫苗接种工作的进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标得 到了加强。受大流行影响最严重的部门仍然薄弱，但已有改善；通货膨胀率上升，主要反 映了暂时性因素”；将“持续的公共卫生危机继续给经济活动、就业和通货膨胀带来了压 力，并给经济前景带来相当大的风险”修改为“持续的公共卫生危机继续给经济带来了压 力，经济前景仍然面临风险”，语义显著缓和；重申 “经济发展的道路将在很大程度上取 决于病毒的传播过程，包括疫苗接种的进展”“总体金融环境维持宽松”等观点；整体上 在今年3 月的议息会议纪要基础上做出了一定调整。 ▍鲍威尔的讲话 美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上表示：复苏仍然不平衡、不完整，确实预计短 期利率会有进一步下行的压力；受疫情影响最严重的领域有所改善，非常担心疫情对就业 市场留下永久伤痕，没有看到之前担忧的“经济长期创伤”水平；劳动力市场状况继续改 善，失业率依然高企，支出增长刺激物价，可能是暂时性的；在实现（双重）目标前，利 率接近零是合适的，现在还不是开始谈论缩减购债规模的时候；整体金融稳定情况参差不 齐，但风险可控。 经济预期方面，鲍威尔表示，复苏仍然不平衡、不完整；PCE 年率预计将超过 2% ； 经济活动最近刚刚回升，要达到标准还需要一段时间；需要一段时间才能上调通胀预期， 预计这将伴随着劳动力市场的强劲复苏；通胀预期回归到2018 年和2014 年左右的水平； 希望通胀预期上升，并稍高于过去几十年的水平；希望通胀预期牢固控制在 2% ，损益平 衡通胀率很接近目标水平，会密切关注通胀预期；确实预计短期利率会有进一步下行的压 力。 疫情方面，鲍威尔表示，受疫情影响最严重的领域有所改善；经济复苏要取得实质性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1