饲料养殖猪周期与行业养殖利润关系探析.pdf

目 录 摘要： 1 一、猪周期回顾3 二、猪周期中的价格特征5 三、猪周期中的养殖利润变化7 四、总结15 免责声明17 图表目录 图表 1：生猪价格周期 4 图表 2：猪肉价格周期 4 图表 3：猪周期回顾 4 图表 4 ：猪周期中的价格特征 5 图表 5 ：猪周期中的价格变化幅度比较 6 图表 6：猪的养殖流程 9 图表 7：养母猪卖仔猪养殖利润构成 10 图表 8：仔猪育肥养殖利润构成 11 图表 9 ：二次育肥养殖利润构成 12 图表 10：自繁自养养殖利润构成 12 图表 11：生猪屠宰利润构成 13 图表 12：生猪屠宰利润构成 14 图表 13：猪周期中的养殖利润变化幅度比较 14 2 / 17 中信期货研究|专题报告 （饲料养殖） 一、猪周期回顾 根据Wind 披露的2006 年7 月以来我国生猪和猪肉全国均价数 据，我国猪价波动大致经历了以下几个阶段： 2006 年7 月-2008 年3 月，猪价上涨周期。夏季蓝耳病疫情蔓 延，发病猪群死亡率达10%-30%，母猪生猪供给不足，引发猪价飙 涨。 2008 年3 月-2010 年4 月，猪价下跌周期。养殖利润高企，养 殖户补栏增多，叠加母猪补贴政策启动，能繁母猪存栏上升，猪价 下行压力增加。2009 年初，猪流感疫情爆发和“瘦肉精”事件， 导致猪肉终端需求大幅萎缩，猪价快速下挫。 2010 年4 月-2011 年8 月，猪价上涨周期。2010 年国家启动 冻肉储备项目，且夏季猪瘟、蓝耳病多发，供应偏紧。2011 年， 口蹄疫、仔猪腹泻多发，生猪供应量急速下降，推动猪价上升。 2011 年9 月-2014 年4 月，猪价下跌周期。行业规模化养殖开 始见雏形，养殖效率提升，产能稳步扩张，猪价震荡下行。 2014 年4 月-2016 年6 月，猪价上涨周期。养殖户连续亏损， 主动去产能，能繁母猪、生猪存栏降至历史低位，供应紧张推动价 格上涨。 2016 年6 月-2018 年5 月，猪价下跌周期。环保压力增大，养 殖户被迫出栏，叠加养殖集团大规模扩张，市场上生猪供应增加， 猪价下行。 2018 年5 月至今，猪价上涨周期。非洲猪瘟导致生猪存栏快 速下降，猪价止跌回升，持续走高。 3 / 17 中信期货研究|专题报告 （饲料养殖） 图表 1：生猪价格周期 单位：元/公斤 周期分割线 22个省市:平均价:生猪: