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目 录
摘要：1
一、 原油为何将是碳中和的重点关注对象3
二、 交通出行与炼化影响原油总需求5
三、 供给受储量制约，主要生产国难以同心协力13
四、 需求侧的变革将会决定石油的供需平衡状况16
免责声明17
图目录
图表1：温度上涨与二氧化碳浓度变化步调一致 3
图表2：能源相关二氧化碳排放持续走高 3
图表3：全球：石油贡献1/3 的能源相关二氧化碳 3
图表4：欧洲：1989 年碳达峰，当前石油贡献36%二氧化碳 4
图表5：美国：2005 年碳达峰，当前石油贡献逾44%二氧化碳 4
图表6：中国：尚未碳达峰，当前石油贡献约15%二氧化碳 4
图表7：全球石油消耗明细 5
图表8：原油需求由美国、中国、欧洲主导 5
图表9：美国：新能源汽车侵蚀传统燃油车保有量份额 6
图表10：欧盟：燃油车保有量逐年走低 7
图表11：中国：新能源汽车侵蚀传统燃油车保有量份额 8
图表12：全球：2050 年出行拉动的原油总需求在中性情况下减少1373 万桶/天 9
图表13：美国：工业用能明细——石油占比无收敛趋势 10
图表14 ：美国：工业用能呈现清洁化趋势，但石油占比稳定 10
图表15 ：美国：总人口走势 10
图表16：美国：人均炼化量企稳 10
图表17：美国：伴随着人口稳步增长，石油炼化总量稳中有升 10
图表18：欧盟+英国：总人口走势 11
图表19：欧盟+英国：人均炼化量企稳 11
图表20：欧盟+英国：石油炼化产量步入下行通道 11
图表21：中国：总人口走势 12
图表22：中国：人均炼化量持续上行 12
图表23：中国：伴随着消费升级，对炼化品的需求上升，石油炼化总量稳步上行 12
图表24 ：全球：石化生产的原油需求将在2050 年增长50% 13
图表25：IEA可持续发展情境下的石油供给走势过于乐观，大概率不会成行 13
图表26：原油供给由美国、俄罗斯、欧佩克主导 14
图表27：俄罗斯：GDP 与油价走势息息相关 15
图表28：沙特：GDP 与油价走势息息相关 15
图表29：主要原油供给方已探明原油储量不尽相同 16
图表30：在悲观、中性、乐观情境下供需缺口走势分化 16
图表31：在悲观、中性、乐观情境下油价走势同样分化 16
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中信期货资产配置专题报告
一、原油为何将是碳中和的重点关注对象
二氧化碳与全球平均温度息息相关，而原油作为碳排大户急需做出改变。研
究表明，自1900 年以来全球二氧化碳浓度增长了近40%，全球平均温度也同步上
升了约0.8 摄氏度，而与工业革命前相比更是上升了1 摄氏度。从能源角度看待
碳排放问题，除去几次全球或较大区域范围内的危机，源自能源的碳排放量一直
呈现上升态势，而近些年石油制品的使用更是产生了多达33%的二氧化碳排放量。
因此，作为碳排放大户的石油行业急需变革以应对碳中和大潮流。
图表1： 温度上涨与二氧化碳浓度变化步调一致 图表2： 能源相关二氧化碳排放持续走高
历年全球平均温度与1961-1990平均温度的残差 二氧化碳浓度
全球金
60% 480 m 吨 40 融危机
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