温和通胀利于制造业盈利扩张.pdfVIP

目 录 1. 历史显示温和通胀利于制造业盈利扩张 5 2. 今年处于通胀前期 7 3. 今年智能制造盈利扩张 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 策略研究 策略专题报告 3 图目录 图1 2006-08 年PPI 当月同比和盈利增速对比6 图2 2006-08 年PPI 当月同比、ROE （TTM ）和毛利率对比6 图3 2009-11 年PPI 当月同比和盈利增速对比6 图4 2009-11 年PPI 当月同比和近两年盈利年化增速6 图5 2009-11 年近两年PPI 当月同比和盈利年化增速6 图6 2009-11 年PPI 当月同比、ROE （TTM ）和毛利率6 图7 2015- 18 年PPI 当月同比和盈利增速对比7 图8 2015- 18 年PPI 当月同比、ROE （TTM ）和毛利率对比7 图9 PPI 当月同比正处于回升初期8 图10 美欧经济体新冠疫苗接种剂次对比8 图11 新兴市场国家PMI 正在回升、CRB 指数快速攀升8 图12 智能制造行业工业增加值增速更快10 图13 高技术行业比制造业增加值增速更快10 图14 最新EPMI 指数表现创 16 年4 月以来新高10 图15 全球5G 行业应用发布数量占比10 图16 我国新能源车逐年销量和同比增速10 图17 三大运营商无线网络投资10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 nQqMsQvNuM8ObP9PtRnNoMoPlOnNrNkPpNwP8OpNmONZtPmPNZrQsR 策略研究 策略专题报告 4 表目录 表 1 全球主要国家和地区实际GDP 增速（% ）展望8 表 2 中国智能制造领域的代表性公司（海通行业分析师推荐） 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 策略研究 策略专题报告 5 我们前期报告《疫情加快中国制造升级——中国智造系列 1从疫情带 来全球产业链重构的角度，论述中国制造业在全球制造分工格局中的变化；《中国智造正 走向世界前列——中国智造系列 2在分析全球制造业宏观格局基础上，结 合我国制造业发展的特色和优势，我们判断我国制造业已迎来弯道超车契机；《从科技时 钟看智能制造前景——中国智造系列 3》则从技术演变视角出发，展望我国智能制造的 发展方向，主要是 5G 技术应用、新能源技术的应用和传统制造业改造升级。此文为中 国智造系列的第四篇报告，主要聚焦温和通胀对制造业盈利的影响。根据统计局最新数 据，3 月我国PPI 当月同比为4.4% ，较2 月的1.7%大幅回升，也远高于预期值3.9% ， 这样的通胀压力是否对下游制造业的盈利形成掣肘呢？本文将结合历史经验来对这一问 题进行详细分析。 1. 历史显示温和通胀利于制造业盈利扩张 按照企业在生产链所处位臵不同，我国产业大致可以分为上游、中游和下游行业， 而制造业基本上属于中游和下游行业，所以一旦上游行业原材料涨价，制造业能否将涨 价压力传导至下游行业成为