【跨境贸易】跨境电商行业系列报告（一）：短期爆发源自疫情，长期发展取决人口_市场营销策划2021_跨.docxVIP

跨境电商短期爆发源自疫情，长期发展取决人口证券研究报告 跨境电商 短期爆发源自疫情，长期发展取决人口 2020 年 12 月 14 日 ——跨境电商行业系列报告（一） 行业评级：强于大市(首次) 分析师：陈建生 执业证书：S1030519080002 电话：0755邮箱： chenjs2@ 研究助理：李时樟 电话：0755邮箱： lisz@ 公司具备证券投资咨询业务资格 相关报告 一般零售与沪深 300 对比表现 一般零售 沪深300 66% 49% 31% 14% -4% 20/1120/10 20/11 20/10 20/09 20/08 20/07 20/06 20/05 20/04 20/03 20/02 20/01 19/12 行业数据 行业数据 一般零售 2020 年Q3 综合毛利率（%）33.89行业 ROE（%）2.14 综合毛利率（%） 33.89 行业 ROE（%） 2.14 利润增长率（%）-66.31行业 ROA（%） 利润增长率（%） -66.31 期间费用率（%）33.87资产负债率（%） 期间费用率（%） 33.87 数据来源：Wind 资讯请务必阅读文后重要声明及免责条款存货周转率（%） 数据来源：Wind 资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 核心观点： 政策助力国货品牌化出海，跨境电商已成为我国外贸重要支柱。2019 年我国跨境电商市场规模已突破 10 万亿，占全国进出口贸易规模 33.29%，其中跨境批发、跨境出口占主导地位。政策加码，跨境综试区不断增加、通关流程逐步简化、无票免税等政策利好密集出台。从地域上看，我国跨境电商企业主要集中在东部沿海城市。从品类上看，我国传统跨境电商出口商品主要集中在相对低价、高频消费品，近年来高端制造出海成为新趋势，“中国制造”正在走向“中国智造”。 全球线上消费渗透率长期维持增长，短期疫情催生“宅经济”，渗透提速。受疫情影响，全球线上购物增长强劲，2020 年全球网上实物商品零售额将达到 4.4 万亿，同比增长16.80%，渗透率达 13.60%，较去年提升 2.8 个百分点。除线上消费规模增加外，线下消费停滞对线上消费提升也有较大的贡献作用，我们认为随着疫情的结束，线下消费逐步恢复，2021 年渗透率增长会有所放缓，但不改长期消费线上化趋势。疫情期间中美线上化消费趋势各有亮点：中国网购用户向中高年龄圈层人群加速渗透；美国线下零售商积极转型线上，开展线上订货门店自提模式。 国际比较：三因素决定全球未来跨境电商发展潜力。我们认为人口年龄结构、经济发展水平、互联网渗透率三个因素将决定未来十年全球电子商务发展潜力。千禧一代与 Z 世代受互联网浪潮影响深，对线上购物接受度高，十年后将成为网购的主要消费人群及购买力。按照各国家千禧一代与 Z 世代人口规模，结合人均 GDP、电商渗透率、互联网普及程度等因素进行综合考虑，我们认为中国、西欧、俄罗斯、美国及东南亚国家具备未来十年电子商务发展长期竞争力。 风险提示：国际关系紧张导致商品流通受限；国内疫情再度爆发影响制造业及物流业。 2020 2020 年 12 月 请 务 必 阅 读 文 后 重 要 声 明 及 免 责 条 款 市 场 有 风 险 请 务 必 阅 读 文 后 重 要 声 明 及 免 责 条 款 市 场 有 风 险 入 市 需 谨 慎 - PAGE 10 - 正文目录 一、 跨境电商行业增长稳健，进出口结构不断优化 4 跨境电商增长稳健，已成为外贸重要支柱 4 跨境电商以出口及批发为主，进口及零售规模增长强劲 5 东南沿海产业集中，品牌化出海正当时 5 海外购体系搭建完善，释放国内海淘需求 7 回顾跨境电商政策，政策利好引关注 9 二、 短期：疫情催生“宅经济”，催化全球线上消费加速渗透 12 疫情背景下，全球消费线上化趋势加剧 12 中国：疫情冲击线下消费，网购成为中老年龄人群新消费方式 13 美国：“线上订货门店取货”模式在疫情之下爆发增长 15 三、 长期：三因子作用下，海外电商市场增速存在差异化 18 三因子判断未来十年全球电子商务发展潜力 18 北美洲：美国量价优势明显，未来电商渗透率提振空间大 19 欧洲：西欧国家以价占优，俄罗斯以量取胜 22 亚洲：东南亚最具电商基因，未来有望复制中国电商发展道路 25 四、 风险提示 28 图表目录 Figure 1 中国跨境电商交易规模及增长率（亿元，%） 4 Figure 2 跨境电商与传统外贸模式对比 4 Figure 3 中国进出口贸易额及增速（亿元，%） 4 Figure 4 跨境电商规模占进出口规模比重（%） 4 Figure 5