第六章资本成本与资本结构.pptx

第六章 资本成本与资本结构;第一节 资本成本; ;（二）资本成本的意义;二、不同融资方式的资本成本;1：某公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1％，年利率为8%，期限为3年，每年结息一次，到期一次还本，公司所得税率为25％。要求计算该笔银行借款成本是多少？ 2：某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000元，票面利率为12％，每年付一次息，发行费率为3％，所得税率为25％，债券按①面值发行②1200元发行③按980元发行。要求计算该债券成本是多少？ 3：某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4％，每年支付12％的股利，则优先股成本为多少？ 4 ：某公司拟发行一批普通股，发行价格12元，每股筹资费率为2元，预计每年分派现金股利每股1.2元，其资本成本测算为： 5 ：若上题，第一年股利为1.2元，以后每年增长4%，则其资本成本为多少？ 6 ：假定甲股份公司普通股股票的β值为1.2，无风险利率为5％，市场投资组合的期望收益率为10%，则按资本资产定价模型计算该公司的普通股的资本成本为多少？ 7 ：某公司发行的债券成本为10％，现准备发行一批新股票，则该股票的成本为多少？ 8 ：某公司的普通股上年发放的股利为3元，预计公司的股利以8％的增长率持续增长，如果该公司普通股市场价为每股20元，则留存收益成本？ 9 ：某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1600万元，票面利率为8%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为10%，筹资费率为3%；发行普通股1600万元，筹资费率为5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按5%递增，所得税率为25%。要求根据上述资料，计算该公司的综合资本成本。 ;1：某公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1％，年利率为8%，期限为3年，每年结息一次，到期一次还本，公司所得税率为25％。要求计算该笔银行借款成本是多少？ 答案：6.006% 2：某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000元，票面利率为12％，每年付一次息，发行费率为3％，所得税率为25％，债券按①面值发行②1200元发行③按980元发行。要求计算该债券成本是多少？ 答案： ①9.28％ 3：某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4％，每年支付12％的股利，则优先股成本为多少？ 答案：12.5% 4 ：某公司拟发行一批普通股，发行价格12元，每股筹资费率为2元，预计每年分派现金股利每股1.2元，其资本成本测算为： 答案：12% 5 ：若上题，第一年股利为1.2元，以后每年增长4%，则其资本成本为多少？16% 6 ：假定甲股份公司普通股股票的β值为1.2，无风险利率为5％，市场投资组合的期望收益率为10%，则按资本资产定价模型计算该公司的普通股的资本成本为多少？ 答案：11% 7 ：某公司发行的债券成本为10％，现准备发行一批新股票，则该股票的成本为多少？ 答案：14% 8 ：某公司的普通股上年发放的股利为3元，预计公司的股利以8％的增长率持续增长，如果该公司普通股市场价为每股20元，则留存收益成本？ 答案：24.2% 9 ：某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1600万元，票面利率为8%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为10%，筹资费率为3%；发行普通股1600万元，筹资费率为5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按5%递增，所得税率为25%。要求根据上述资料，计算该公司的综合资本成本。 答案：11.56% ;（一）长期借款成本;长期借款的筹资费用可以忽略不计。;（二）债券成本 ;（三）优先股成本 ;（四）普通股成本 ;2、资本资产定价模型 ;3、风险溢价法 ;（五）留存收益成本的计算 ;三、综合资本成本 ;（二）综合资本成本计算中资金权重的选择;第二节 最佳资本结构 ;二、资本结构理论;（一）净营业收益理论（不存在最佳资本结构） ;（二）净收益理论（最佳结构是100％负债） ;（三）传统理论 ;（四）现代资本结构理论; 假设有负债公司L与无负债公司U，两家公司除资本结构不同外，其他均一样。L公司负债的市场价值为500万元，利率为8%；U公司没有负债。两家公司风险等级相同，预期息前税前盈利为100万元，普通股的必要报酬率都是10%。 ; 假设投资者卖出20%的L公司股份，然后再按8%利率借入100万元。将其中200万元用于购买U公司20%的股份，剩下的20万元按8%利率贷出。;（四）现代资本结构理论; 资本结构理论的研究表明，企业应该存在一个最佳资本结构，但由于财务危机成本很难进行准确估计，所以最佳资本结构并不能靠计算和纯理论分析得出，而需管理人员进行判断和选择。