债券的收益率课堂版.pptxVIP

债券的收益率内容提要债券收益率的概念和影响因素到期收益率持有期收益率总收益率其它收益率：内涵收益率、赎回收益率、回售收益率债券的收益率收益率不仅是债券理论的重要概念，也是债券市场使用最为频繁的一个专业术语。简言之，债券收益率即为投资者的回报率。它是用各种方法将期末的投资回报与初始投资额进行比较，衡量初始投资的增值速度。 一、债券收益率的衡量债券的投资回报是在计划的投资期结束时债券的财富总值。问题：财富总值有哪些来源？一、债券收益率的衡量例 假定某面值为1000美元的5年期债券目前市场价格为957.35美元，息票利率为5%，且满足市场要求收益率为6%，则一、债券收益率的衡量债券息票收入的再投资利率收入期限可再投资时间息票收入利息19257.6228256.6737255.7546254.8555253.9864253.1473252.3282251.529125000总再投资利息收入36.60一、债券收益率的衡量例 假定某面值为1000美元的5年期债券目前市场价格为957.35美元，息票利率为5%，且满足市场要求收益率为6%，则 957.35+42.65+250+36.6=1286.60一、债券收益率的衡量债券的投资回报的三个组成部分：债券出售价格债券的利息利息再投资的收入债券的总收益=买卖盈亏差价+息票收入 +利息再投资所生的利息一、债券收益率的衡量影响收益率的四个因素（不考虑信用因素）：债券的买卖价格（资本利得因素）票面利率的高低（票息因素）利息以什么利率再投资（再投资因素）时间因素一、债券收益率的衡量收益率的种类：当期收益率到期收益率持有期收益率总收益率四种常见的收益率在不同程度反映了上述四种影响因素的存在。一、债券收益率的衡量当期收益率：是指债券的年息票收入与其当前价格之比，即包括净价和应计利息Current yield一、债券收益率的衡量例1 某投资者于2006年12月25日按照市场报价99.59元购买了21 国债（10），到期日为2011年9月25日，票面额为100元，票面利率为2.95%，计息方式为固定利率，每年9月25日付息一次。问当期收益率是多少？一、债券收益率的衡量解答：距上一次付息日时间为3个月，应计利息为 2.95/4=0.7375元支付价格为 99.59+0.7375=100.3275元所以，在投资者购买日的当期收益率为 一、债券收益率的衡量当期收益率的特点：计算简单考虑了债券价格和利息没考虑卖出价格（资本利得）和时间因素更没考虑再投资因素提高当期收益率？债券价格越接近面值，当期收益率越接近到期收益率——鉴于当期收益率的缺陷，介绍另一种收益率二、债券的到期收益率到期收益率：是使得债券未来现金流的现值等于债券当前市场价格（全价）的贴现率。距到期日年数到期收益率Yield to maturity二、债券的到期收益率到期收益率：相当于投资者按照当前市场价格购买债券且一直持有到期可以获得的复利回报率。距到期日年数到期收益率Yield to maturity二、债券的到期收益率例2 某投资者于2009年9月25日按照报价102.77元购买了21 国债（10），到期日为2011年9月25日，票面额为100元，票面利率为2.95%，计息方式为固定利率，每年9月25日付息一次。问到期收益率是多少？二、债券的到期收益率解答：9月25日为付息日，没有应计利息，所以报价为全价债券剩余期限为2年，得方程解得 YTM =1.08%二、债券的到期收益率到期收益率是事前计算衡量债券的预期收益率。到期收益率实现必须满足以下条件：债券现金流能够如约实现；投资者持有债券到期；再投资收益率等于到期收益率。二、债券的到期收益率到期收益率的计算计算债券到期收益率是计算债券价值的逆过程。它是按复利计算的收益率。计算到期收益率首先需要确定债券持有期应计利息天数和付息周期天数。二、债券的到期收益率应计利息天数和付息周期天数计算的三种方法：“实际天数/实际天数”法“实际天数/365”法“30/360”法其中 “实际天数/实际天数”法的精确度最高。应计利息天数按债券持有期的实际天数计算、付息周期按实际天数计算二、债券的到期收益率我国的银行间债券市场从2001年统一采用到期收益率计算债券收益后，一直使用的是“实际天数/365”的计算方法。随着银行间债券市场债券产品不断丰富，交易量不断增加，市场成员对到期收益率计算精确性的要求越来越高。中国人民银行决定将银行间债券市场到期收益率计算标准调整为“实际天数/实际天数”。二、债券的到期收益率参考资料:file:///H:/%E5%9B%BA%E5%AE%9A%E6%94%B6%E7%9B%8A%E8%AF%81%E5%88%B8-2012/%E5%85%A8%E5%9B%BD%E9%93%B6