第十四章国际资本流动与国际金融市场.pptx

第十四章 国际资本流动与国际金融市场 ;第一节 国际资本的流动;国际间接投资：也就是国际证券投资，是指在国际证券市场上发行和买卖中长期有价证券所形成的国际资本流动。目的是获利，而不是企业的经营利润，因此投资者并不追求对企业的控制权。 国际信贷：主要包括政府信贷、国际金融机构贷款、国际银行贷款、出口信贷。;2、短期资本流动：是指期限为一年或一年以下的资本的跨国流动 。 包括贸易资金的流动、套利性资金的流动、保值性资金的流动以及投机性资金的流动四种方式。 ;二、国际资本流动的发展与特点 当前国际资本流动的新特征1、国际资本流动规模急剧增长，并日益脱离实质经济▲国际资本供给不断增加，国际资本需求不断扩大▲突出地体现在衍生工具交易产生的国际资金流动数量已远远超过传统方式交易产生的国际资金流动数量，并居于绝对优势地位，到2003年6月，世界上与货币、股票、债券有关的衍生产品交易量达到了264万亿美元。;2、国际资本流动结构急速变化，并呈现出证券化、多元化特征　▲结构急速变化：国家和地区角度，　★20世纪70年代，流入到发展中国家，　★80年代，流向发展中国家和地区的资金大为减少；　★90年代以来，国际资金又大量流入中国、东南亚、拉美、东欧、俄罗斯等国家和地区，　★但出现1997年东南亚金融危机后，大量资金又从危机地区撤出。;▲证券化：以证券方式流动的国际资本逐步超过了以债权方式流动的国际资本，其主要原因是证券融资可以克服银行融资的流动性差的缺点。▲多元化：除传统的流动方式如银行贷款、商业信用、股票筹资、债券筹资等之外，期权、期货、调期、互换等创新性金融工具日益成为国际资本流动的重要方式。;3、机构投资者成为国际资本流动的主体　▲在许多工业化国家，机构投资者早已超过个人投资者而成为市场主体；　▲机构投资者凭借其专家理财、组合投资、规模及信息优势而大受机构及个人的欢迎。它们掌握的金融资产也急剧上升。;三、国际资本流动的主要原因 推动当前国际资本流动迅速发展的原因主要有经济、金融、制度等几个方面。 1、国际资本市场上存在的资本供给与资本需求是国际资本流动的经济原因 。 2、金融原因　▲一是由于国际范围内存在着巨额的金融资产，需要通过国际资本流动实现保值和增殖的目的；　▲二是由于各个金融市场的收益率和风险状况存在巨大差别，国际资本通过在不同的金融市场上流动有利于实现收益和风险的最佳组合。 ;3、制度原因　▲70年代以来，各国兴起了放松外汇管制、资本管制乃至于金融管制的浪潮；　▲新兴市场的资本管制放松也非常显著；　▲金融自由化的制度安排大大推动了国际资本的流动。4、技术及其他因素  科学技术尤其是电子技术在银行业的广泛运用，将世界各大金融中心连为一体，这使得国际资本可以24小时不间断地流动，流动过程也可以在短短的几秒钟内完成，国际资本流动的便利度和速度都大为加快。 ;四、国际资本流动的效应 国际资本在全球范围内的流动，一方面增加了资本输入国的资本资源，促进了这些国家经济的发展，另一方面也提高了资本的收益。此外，对国际金融市场乃至于全球经济都产生了多方面的效应。（一）一体化效应　▲全球经济一体化：　★资本在全球范围内的有效配置有利于增加世界总产出和经济福利；　★促进先进的生产技术在全球范围内迅速普及；　★使国际支付能力在各国之间的有效调剂，有利于促进国际贸易的发展和平衡各国的国际收支。;▲金融市场一体化　　世界各金融市场24小时不间断地进行交易，使世界金融市场连为一体。▲金融市场资产价格与收益的一体化　　虽然各国通货膨胀各不相同，税率各异，利率的水平因而也不可能完全相同，然而当某国国内金融市场利率较高时将发生国际资本的流入；反之则流出，从而各国金融市场的利率水平变动趋势逐步一致。;（二）放大效应　　资金在国际间流动时往往可通过特定机制对一国乃至全球经济发挥远远超过其实力的影响，这一现象称为国际资本流动的放大效应。　　▲杠杆效应：是指一定数量的国际资本可以控制的名义数额远远超过其自身的金融交易。绝大多数衍生工具的交易都具有杠杆效应，借助衍生工具，可以对衍生市场上的价格进而对一国与全球经济发挥影响。;▲羊群效应：　★交易者的心理预期往往决定其交易行为，因而在投机气氛比较浓厚或市场不确定性比较大的短期国际资金流动中，人们并不是根据自己的真实意见做出决策，而是揣摩别人的心理进行交易。即“一人带头，大家跟风”的羊群效应；　★有些机构投资者就利用国际资金流动的这一特点，故意将某一信息广为宣传，有意识地诱发市场恐慌情绪与从众心理，来实现有限资金无法达到的效果。 （三）冲击效应　▲对经济主权的冲击　　国际资本的流动使许多国家结成了自由贸易区、关税同盟、共同市场（经济共同体）以及经济同盟，